??? 產(chǎn)能擴(kuò)張不如預(yù)期。上半年公司建成3條5000t/d熟料生產(chǎn)線以及7臺(tái)水泥磨，新增熟料產(chǎn)能540萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能550萬(wàn)噸。新增余熱發(fā)電能力6.3萬(wàn)千瓦。按照當(dāng)前進(jìn)度，公司年初計(jì)劃新增熟料產(chǎn)能2160萬(wàn)噸、新增水泥產(chǎn)能2530萬(wàn)噸的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。

維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。我們維持對(duì)09年華東和華南的水泥市場(chǎng)供需形勢(shì)相對(duì)悲觀的預(yù)期，當(dāng)前的量升價(jià)跌的銷(xiāo)售局面會(huì)持續(xù)。但考慮到銷(xiāo)價(jià)下降幅度略低于我們預(yù)期，因此略微提升09年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)值。

預(yù)期公司09、10年的凈利潤(rùn)分別為29.32和30.76億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.66和1.74元，動(dòng)態(tài)PE為24.4和23.3倍，動(dòng)態(tài)PB為2.64倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

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