從季節(jié)性來看，9月份，全國各地水泥都進(jìn)入銷售旺季，水泥漲價符合我們此前的預(yù)期，但短期持續(xù)上調(diào)價格比我們預(yù)期的要好。據(jù)我們了解，近期需求回升是水泥漲價的主要驅(qū)動力。由于今年7-8月份雨水較往常多，導(dǎo)致部分工程正常施工受到影響，雨季過后，工程加快進(jìn)度帶動短期水泥需求持續(xù)好轉(zhuǎn)。
部分重點(diǎn)工程開始進(jìn)入水泥需求高峰期，像今年3月初動工的滬杭高鐵，前期進(jìn)行路面施工，水泥需求較少，近期開始架設(shè)高架，灌注水泥使得水泥用量大增。
我們了解到，上海市幾家重點(diǎn)區(qū)域日水泥銷量已經(jīng)達(dá)到二季度的旺季水平，比7-8月份增長了20%左右。像廣東地區(qū)則部分受益于廣西輸入水泥量的減少。雖然地產(chǎn)復(fù)蘇存在一定分歧，我們對旺季水泥提價仍持樂觀態(tài)度。當(dāng)前漲價只是拉開序幕，四季度連續(xù)上調(diào)的可能性仍然存在。
行業(yè)準(zhǔn)入條件對控制供給偏利好：近日，政府部門發(fā)布了水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件征求意見稿，對新建水泥生產(chǎn)線作了諸多限制，我們詳細(xì)閱讀了該意見稿，認(rèn)為對水泥行業(yè)新建生產(chǎn)線作了諸多限制，在當(dāng)前情況下控制水泥的供給形成利好。
我們較為關(guān)注的是，目前在建及已經(jīng)審批過的項(xiàng)目的處理。該意見稿主要針對未審批的水泥項(xiàng)目，如果已經(jīng)審批但尚未開工的項(xiàng)目也能嚴(yán)格執(zhí)行該準(zhǔn)入條件，那對行業(yè)的供給正面影響無疑是更大的。從今年水泥行業(yè)的固定資產(chǎn)投資來看，水泥新建產(chǎn)能已經(jīng)從東部地區(qū)往中西部地區(qū)蔓延。未來中西部地區(qū)將是產(chǎn)能投放壓力較大的區(qū)域。
從當(dāng)前水泥價格和煤炭價格來看，水泥盈利最低的仍然是長三角地區(qū)。從投資標(biāo)的來看，近期水泥調(diào)價受益最大的是海螺水泥和塔牌集團(tuán)，如果后續(xù)水泥價格持續(xù)上調(diào)，我們將調(diào)升其今年的盈利預(yù)測。從盈利彈性上看，海螺水泥最大，今年上半年公司的噸凈利潤不到30元/噸，站在2010年的角度看，海螺水泥是最為確定的各區(qū)域好于今年的水泥股。冀東水泥當(dāng)前估值水平偏低，但公司明年的盈利可能會受到陜西、內(nèi)蒙等省份景氣度回落的一定影響。