前三季度，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資快速增長。在投資帶動下，水泥需求有所增加，水泥價格也隨之上漲。目前水泥板塊的市盈率低于A股平均市盈率。為更好地為投資者解析水泥板塊的投資價值，本版推出水泥行業(yè)投資策略專題報道。

今年1-9月份，我國累計完成城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資133176.6億元，同比增長33.3%，較去年同期上漲了5.7個百分點，比前8個月的增速提高0.3個百分點。9月份單月，我國完成城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資20191.81億元，同比增長35.05%，增速較上月提高6.03個百分點。在投資帶動下，水泥需求增加，水泥價格也隨之上漲。

固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)上升

從施工和新開工項目情況看，1-9月份，我國累計施工項目達(dá)376526個，9月單月新增施工項目36758個；累計新開工項目269263個，9月單月新增新開工項目34357個；施工項目計劃總投資360096.2億元，同比增長37.1%；新開工項目計劃總投資112169.85億元，同比增長83%。整體來看，9月份項目投資增速在8月份的基礎(chǔ)上繼續(xù)加快。

1-9月份，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資25050.43億元，同比增長17.7%，增幅比前8個月提高3個百分點。9月單月我國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資3903.43億元，同比增長37.07%，環(huán)比增長13.92%，房地產(chǎn)投資上攻勢頭迅猛。

水泥生產(chǎn)持續(xù)增長

9月份，全國共生產(chǎn)水泥15630.8萬噸，同比增長25.1%，環(huán)比8月上升了4.38%。1-9月份，全國累計生產(chǎn)水泥118486萬噸，同比增長18.20%，水泥生產(chǎn)整體受9月份投資增長加快帶動繼續(xù)向好。分地區(qū)來看，9月份，水泥生產(chǎn)增速較快的地區(qū)有華北、西南和西北，增速分別達(dá)到了47.64%、38.49%和28.89%。東北地區(qū)水泥產(chǎn)量增速放緩主要受季節(jié)性因素影響。最北部的黑龍江省雖有部分工程仍在繼續(xù)施工，但隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，水泥需求量已開始逐漸下降。目前水泥產(chǎn)量主要集中在華北地區(qū)。華東地區(qū)的水泥需求亦逐漸復(fù)蘇。

水泥價格上漲

10月份，很多地區(qū)的水泥價格小幅上揚，廣州地區(qū)水泥價格的漲幅達(dá)每噸40-50元。不過西寧地區(qū)水泥價格下跌，跌幅為每噸20元。華北地區(qū)水泥價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。東北地區(qū)水泥價格以平穩(wěn)為主。據(jù)了解，最北部的黑龍江省雖有部分工程仍在繼續(xù)施工，但隨著天氣的轉(zhuǎn)冷水泥需求量已開始逐漸下降，即將進(jìn)入冬儲的水泥價格或許不會像往年有所下跌。吉林、遼寧兩省天氣情況較黑龍江省要好一些，因此目前工程尚未受天氣情況影響。華東地區(qū)水泥價格走勢平穩(wěn)。進(jìn)入10月下旬，江蘇南部水泥企業(yè)雖有意再一次上調(diào)價格，但受供需關(guān)系及企業(yè)配合等各種因素影響，未上調(diào)成功，后勢有待觀察。

蘇北地區(qū)水泥價格小幅上調(diào)，幅度為每噸5-10元。中南地區(qū)水泥價格在廣州市場帶動下大幅度上漲。10月20日，廣東珠三角水泥市場價格第四次大幅度上調(diào)，幅度為每噸40-50元。此次價格大幅度上漲主要是因為西江水位下降，導(dǎo)致廣西水泥只能通過汽車運輸，汽運成本每噸接近100元左右。珠三角水泥市場需求一直呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢，使各水泥企業(yè)的熟料供應(yīng)緊張?個別企業(yè)甚至空庫，水泥也僅有少量庫存。由于短期內(nèi)西江水位很難回升，為了平衡廣西水泥運進(jìn)價格，本地水泥企業(yè)才將出廠價格大幅上調(diào)。另外，粵東地區(qū)10月底的水泥價格也跟隨上調(diào)，幅度為每噸20元。西北地區(qū)水泥行情開始出現(xiàn)下滑。青海西寧地區(qū)的水泥價格每噸下調(diào)20元。甘肅蘭州的水泥價格保持平穩(wěn)，但平?jīng)鲆粠У乃鄡r格每噸下調(diào)30元，蘭州地區(qū)的水泥需求依然比較旺盛，預(yù)計11月中下旬隨天氣轉(zhuǎn)冷將會進(jìn)入淡季。新疆、寧夏和陜西等地的水泥價格保持平穩(wěn)。

從數(shù)字水泥網(wǎng)統(tǒng)計的各地?zé)熋簝r格走勢來看，10月份煤價出現(xiàn)小幅微漲。廣州、湖南、寧夏、新疆、甘肅、天津、遼寧丹東、安徽和山東等地的煤價都出現(xiàn)上漲，但整體漲幅不大。

行業(yè)近期動態(tài)

發(fā)改委等十部門10月19日聯(lián)合宣布，對鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和風(fēng)電設(shè)備等產(chǎn)能過剩行業(yè)，國家有關(guān)部門將原則上不再批準(zhǔn)擴(kuò)大產(chǎn)能的項目。同時，發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司巡視員熊必琳透露，發(fā)改委正抓緊制訂《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》，并將在最短時間內(nèi)出臺。

數(shù)據(jù)顯示，廣東市場2009-2010年新增水泥產(chǎn)能僅1200萬噸，已拿批文但可確定2010年不能點火投產(chǎn)的生產(chǎn)線僅有13條，約2600萬噸產(chǎn)能，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

10月20日，由中國建筑材料企業(yè)管理協(xié)會組織的2009年度中國建材500強發(fā)布會在北京隆重舉行。中國建筑材料企業(yè)管理協(xié)會經(jīng)過數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，參照國際慣例，向社會發(fā)布了2009年度中國建材500強企業(yè)名單及其研究報告，中國建筑材料集團(tuán)有限公司居500強之首。

投資建議

從近一個月走勢來看(9月27日-10月27日)，水泥板塊漲幅為5.69%，落后于大盤7.12%的漲幅。賽馬實業(yè)、獅頭股份、西水股份和尖峰集團(tuán)等表現(xiàn)突出，漲幅在10%以上。目前水泥板塊以2009年業(yè)績計算，動態(tài)市盈率已達(dá)20倍，同期A股平均市盈率為22倍。我們維持行業(yè)“增持”評級。第四季度，投資者應(yīng)該把握中東部水泥復(fù)蘇主線，選擇中東部業(yè)績復(fù)蘇明顯的個股。個股上，我們推薦海螺水泥、冀東水泥。(