2009 年1-9 月,公司营业收入14.33,同比增加35.8;营业利润8946 万元,去年同期为亏损3921 万元;利润总额1.43亿元,同比增加316.7%;归属于母公司所有者净利润9239万元,同比增加223.2%;基本每股收益0.24 元。公司预计2009 年归属于母公司所有者的净利润为1.01 亿元,同比增长幅度为105.54%。

业绩解读。1-9 月,公司所在区域市场河北省FAI 增速为52.2%,位列全国第一,水泥需求旺盛,价格有所上调,量价齐升。另外报告期内,北京强联水泥纳入合并报表范围增加营业收入6592 万元,营业收入同比提升。在水泥提价和煤炭价格同比降低的共同作用下,公司综合毛利率同比提高5.7 个百分点至20.8%。由于银行借款利率下调和银行定期存款到期收到利息273 万元,公司财务费用率同比降低2.2个百分点至2.2%,期间费用率同比降低5.2 个百分点至13.0%。

看好金隅集团资产注入。控股股东金隅集团拟通过资产整合将太行水泥发展成为金隅集团下属水泥业务的唯一发展平台,并提出较为明确的时间表。随着7 月29 日成功在H 股市场上市,金隅集团整合水泥业务的步伐将有望加快。

产能扩张空间广阔。金隅集团水泥产能约1600万吨,商品混凝土产能260万方,与冀东水泥同为华北地区水泥龙头,在北京地区市场占有率高达40%,市场控制力较强。金隅集团规划,2010年水泥产能提高至3000万吨,商品混凝土产能500万方,目前金隅集团(含太行水泥)在建/拟建水泥产能投产后总产能为2000万吨,距离规划产能还有相当差距,发展空间广阔。

盈利预测与评级:预测公司2009-2010年EPS分别为0.33元和0.36元,相对最新收盘价10.39元对应的动态市盈率分别为32倍和29倍;维持“中性”评级。