安信证券发布投资报告，给予福建水泥(600802-CN)“中性-A”的投资评级，6个月目标价8元。指出公司前三季度受多方面因素影响，业绩出现较大的下滑，亏损9495 万元。出现亏损的原因主要是公司部分生产线设备相对陈旧，在人力、能源消耗等成本指标上较同行业先进生产线工艺水平存在一定的差距。公司目前在运转的7 条生产线中，有3 条是历史较久立波尔窑与SP 旋窑技术，成本较新型干法存在较大的差距。此外，2008年经济危机对福建市场的水泥需求形成了较大的负面影响，目前正处于复苏中。

报告称，得益于国家对海西建设的加速，福建高铁、公路建设投资力度大幅上升。目前，福建境内在建的铁路干线、支线已达9 条，省内新建及改建铁路总里程约3100 公里；在建高速公路项目约20 个，建设里程超过1700 公里。此外，福建省还计划在今明两年将完成972 座危 （病）桥的改造建设。

报告指出，公司除在建的永安安砂一线生产线以外，尚规划有5 条生产线。预计公司2009 -2011 年的水泥产量将分别达到420 万吨、550 万吨、700 万吨，至2012 年将有望达到900-1000 万吨。得益于公司未来产能的增长以及落后产能技改项目的实施，公司新型干法尤其是成本具有相对优势的5000t/d 熟料生产线的比重将持续上升，单位熟料生产中的能源消耗指标、人力成本指标均会出现明显的下降，盈利能力因此有望大幅提升。

还表示，暂不考虑整合兼并以及公司出售兴业银行股权对公司业绩可能带来的影响，预计2010、11 年公司的净利润有望达到1600 万元、6180 万元，对应2009-2011 年的EPS 为-0.24、0.04、0.16 元。考虑公司目前仍持有兴业银行股权3203 万股，以11 月11 日收盘价计算，折合每股含有兴业银行股权价值3.29 元，公司水泥部分的估值仅为每股4 元左右，对应市值15.3 亿元。公司至明年末水泥产能将超过500 万吨，考虑市场吨水泥的重置成本以及A 股上市水泥企业的吨市值，目前的股价水平仍处于合理区间。考虑明年公司主业盈利偏低，建议关注公司未来新产能释放、淘汰落后产能与行业内的整合兼并机会。该股今日现涨2.66%，报7.33元。

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