安信證券發(fā)布投資報告，給予福建水泥(600802-CN)“中性-A”的投資評級，6個月目標價8元。指出公司前三季度受多方面因素影響，業(yè)績出現(xiàn)較大的下滑，虧損9495 萬元。出現(xiàn)虧損的原因主要是公司部分生產(chǎn)線設備相對陳舊，在人力、能源消耗等成本指標上較同行業(yè)先進生產(chǎn)線工藝水平存在一定的差距。公司目前在運轉的7 條生產(chǎn)線中，有3 條是歷史較久立波爾窯與SP 旋窯技術，成本較新型干法存在較大的差距。此外，2008年經(jīng)濟危機對福建市場的水泥需求形成了較大的負面影響，目前正處于復蘇中。

報告稱，得益于國家對海西建設的加速，福建高鐵、公路建設投資力度大幅上升。目前，福建境內(nèi)在建的鐵路干線、支線已達9 條，省內(nèi)新建及改建鐵路總里程約3100 公里；在建高速公路項目約20 個，建設里程超過1700 公里。此外，福建省還計劃在今明兩年將完成972 座危 （病）橋的改造建設。

報告指出，公司除在建的永安安砂一線生產(chǎn)線以外，尚規(guī)劃有5 條生產(chǎn)線。預計公司2009 -2011 年的水泥產(chǎn)量將分別達到420 萬噸、550 萬噸、700 萬噸，至2012 年將有望達到900-1000 萬噸。得益于公司未來產(chǎn)能的增長以及落后產(chǎn)能技改項目的實施，公司新型干法尤其是成本具有相對優(yōu)勢的5000t/d 熟料生產(chǎn)線的比重將持續(xù)上升，單位熟料生產(chǎn)中的能源消耗指標、人力成本指標均會出現(xiàn)明顯的下降，盈利能力因此有望大幅提升。

還表示，暫不考慮整合兼并以及公司出售興業(yè)銀行股權對公司業(yè)績可能帶來的影響，預計2010、11 年公司的凈利潤有望達到1600 萬元、6180 萬元，對應2009-2011 年的EPS 為-0.24、0.04、0.16 元。考慮公司目前仍持有興業(yè)銀行股權3203 萬股，以11 月11 日收盤價計算，折合每股含有興業(yè)銀行股權價值3.29 元，公司水泥部分的估值僅為每股4 元左右，對應市值15.3 億元。公司至明年末水泥產(chǎn)能將超過500 萬噸，考慮市場噸水泥的重置成本以及A 股上市水泥企業(yè)的噸市值，目前的股價水平仍處于合理區(qū)間。考慮明年公司主業(yè)盈利偏低，建議關注公司未來新產(chǎn)能釋放、淘汰落后產(chǎn)能與行業(yè)內(nèi)的整合兼并機會。該股今日現(xiàn)漲2.66%，報7.33元。

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