上周水泥股表现突出，涨幅远超市场，同时，我们在周三安排了海螺水泥的机构交流会，我们仍然维持前期看好水泥行业的看法，主要逻辑如下：

1、市场对水泥行业最担心的产能过剩问题，随着国家严控产能扩张和淘汰落后产能力度加大的政策相继出台，该问题的负面影响明显减小，实际上，按照我们的估计，明年行业的供需形势比今年将有所改善（详细分析可参见2010 年建材行业投资策略），水泥企业尤其是东部企业的盈利将明显改善；

2、三季度末、四季度东部地区水泥价格的持续上调超出市场预期，企业盈利改善情况也明显好于市场预期，连产能增量最大的四川省近期也出现供不应求的局面；

3、局部地区加大固定资产投资的预期增强，近期表现最好的水泥股主要是西部水泥股，尤其是新疆的两个水泥股，这跟未来可能出台的政府加大新疆基建投资的预期有很大关系，其他民族自治区域及经济落后的西部地区也不排除政府加大投资的力度；

4、水泥股前期表现相对市场较差，从估值水平来看，也明显低于市场平均水平，在对明年盈利预期有所好转的情况看，水泥股的估值吸引力很强。我们维持行业“领先大市-B”的投资评级。从投资标的看，近期涨幅最小且明年盈利增长最为确定的海螺水泥是当期首选。冀东水泥、祁连山、太行水泥等也是我们看好的投资品种。（安信证券）