周良低着头，足足沉默了五分钟左右，一支烟旋即燃尽，他用力按灭烟蒂，语气低沉地对时代周报记者说：“随便聊聊吧，我可是下了很大决心和你见面。‘老鼠仓’的事情绝对不会轻易对外人谈起的。”

曾做过长达五年基金经理的周良，已经离职做个小私募。“尽管挣钱不少，我良心上过不了自己这一关。”比周良更决绝的是黄远，只做了三年基金经理后，就彻底离开了基金行业，正准备移民加拿大。“‘老鼠仓’在基金行业是个很普遍的现象，有着极其完整的生态利益链条，我承认我也操作过。”

周良表示，基金是否存在利益输送现象一直是监管部门监控的重点，但隐性利益输送却始终存在。

“很多时候，从上市公司、券商到基金公司，这是一个完整的内幕交易链条，环环相扣。这也是查处‘老鼠仓’的最大难点所在。”黄远说。

基金利益输送链

“现在人们往往把‘老鼠仓’存在的原因，归结到基金公司身上，这是不对的。”周良表示，在整个基金产业链中，存在着各类利益主体。

“券商也是基金产业链中另一个重要的利益主体。”黄远对时代周报记者解释说，基金发行主要通过银行、券商等渠道，而基金投资需要通过券商席位实现。券商与基金建立了十分密切的合作关系。

此外，周良也表示，社保基金作为资本市场中主要的参与力量，也会指定部分基金公司代为管理投资组合。基金公司通过决策委员会形成投资决策方案，而具体的投资组合管理则由基金经理完成。

保监会主席助理、新闻发言人袁力曾明确表示，目前对于保险资金投资股市占比的规定本身就留有很大余地，各公司可依据自身情况灵活掌握，保监会不过多干预。“这往往就给一部分保险资金间接参与‘老鼠仓’的运作，提供了一定的操作空间。”黄远说。

日前，一位业内人士对时代周报记者透露说，新疆青松建材化工(集团)股份有限公司(600425.SH，下称“青松建化[17.98 8.25%]”)，疑似存在“老鼠仓”，拉升前一天，有2万手分10次砸盘，第二天狂拉，其中70%是中国人寿[31.66 2.10%]保险股份有限公司(601628.SH，下称“中国人寿”)的保险资金。

时代周报记者查阅青松建化的“十大流通股东情况”获悉，截至今年9月30日，中国人寿(个人分红-005L-FH002沪)持股548.72万股，中国人寿(普通保险产品-005L-CT001沪)持股474.55万股，中国人寿保险(集团)公司(下称“人寿集团”)持股499.99万股，均属于新进。

“至于说这些保险资金是否参与‘老鼠仓’交易，还很难判断。”周良表示，这需要详尽的交易记录进行分析。

同时，减持的有两个基金。中国银行[4.28 0.71%]—华夏行业精选股票型现持股1200万股，减持了192.56万股。中国工商银行[5.33 0.19%]—中银收益[0.94 2.30%]混合型基金持有255.79万股，减持了921.59万股。增持的亦有两个基金。华夏成长[1.60 2.04%]证券投资基金持有945.06万股，增持了99.99万股。而中信实业银行—建信恒久价值[0.86 2.60%]股票型证券投资基金持有252.22万股，减持了52.22万股。

在黄远看来，通过分析以上的利益主体，基金利益输送行为，主要形式有：基金公司在券商股东席位频繁交易，创造佣金收入向券商股东输送利益。基金公司利用管理的公募基金产品向社保基金组合进行利益输送。

此外，基金公司利用新发产品拉升老产品重仓股，间接提升老产品整体业绩表现，也是利益输送的一种形式。同时，基金公司自购旗下产品，同时通过非公平交易行为利用非自购产品向自购产品进行利益输送。还有基金经理及其关联方“老鼠仓”行为是最典型的利益输送。

“当然，除此之外，基金管理公司与代销银行、托管银行；公募基金与各种类型的私募基金、上市公司之间也存在不同形式的利益输送。”黄远说。