跟踪评级

债项等级：A-1

企业信用等级：AA 评级展望：稳定

上次评级

债项等级：A-1

企业信用等级：AA- 评级展望：正面

跟踪评级观点

唐山冀东水泥(000401,股吧)股份有限公司（以下简称“冀东水泥(000401,股吧)”或“公司”）主要经营水泥及水泥熟料的生产销售。评级结果反映了在国家固定资产投资增长的带动下水泥需求旺盛、公司在区域市场产销规模优势显著、收入利润水平以及毛利率不断提高等有利因素，同时也反映了由于产能扩张市场竞争更加激烈、公司面临较大资本支出压力等不利因素。

综合分析，大公对冀东水泥2009年度第一期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级调整为AA，评级展望调整为稳定。

有利因素

?国家高速增长的固定资产投资以及房地产行业投资的回升，形成对水泥的旺盛需求；

?随着公司在建项目的投产，公司在“三北”市场区域内规模优势有所增强；

?2009年前三季度公司生产水泥2,140万吨，与上年同期相比水泥产销量均大幅增长；

?公司收入和盈利水平显著提升，毛利率逐年提高。

不利因素

?短期内由于水泥产能的扩张，区域内市场竞争更加激烈；

?长期来看，由于能源等原材料成本的上涨趋势，公司成本控制压力较大；

?公司未来投资支出较大，面临一定的资本支出压力。