基于水泥行業(yè)需求增長(zhǎng)放緩而供應(yīng)增長(zhǎng)加速的局面，我們認(rèn)為2010年水泥行業(yè)將呈現(xiàn)相對(duì)平衡的態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)增長(zhǎng)的動(dòng)力也將在一定程度上較2009年有所放緩，因此2010年水泥行業(yè)的策略應(yīng)區(qū)別對(duì)待，重點(diǎn)在于挖掘明星企業(yè)。而盡管目前對(duì)水泥行業(yè)未來(lái)2至3年的前景過(guò)于樂(lè)觀(guān)仍為時(shí)尚早，但我們相信一旦2010年市場(chǎng)尋找到落后產(chǎn)能淘汰計(jì)劃得以確實(shí)實(shí)施的可靠標(biāo)志，水泥行業(yè)板塊的表現(xiàn)將值得期待，而山東、廣東和河北范圍內(nèi)的水泥供應(yīng)商將會(huì)是最大受益者。

行業(yè)需求增速放緩

我們認(rèn)為，自2010年開(kāi)始由基建投資帶動(dòng)的對(duì)建材產(chǎn)品的需求增速將有所放緩，而由消費(fèi)拉動(dòng)的需求則將在未來(lái)較長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)強(qiáng)勁提升，這一新的趨勢(shì)將給基礎(chǔ)材料領(lǐng)域中的鋁、銅、平板鋼帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)。在未來(lái)的一年中，我們預(yù)計(jì)已于2009年啟動(dòng)的大規(guī)模基建項(xiàng)目的需求將保持平穩(wěn)，但房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資加速恢復(fù)所帶來(lái)的需求及來(lái)自逐步復(fù)蘇的下游加工產(chǎn)業(yè)的需求將支撐建材行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)。不過(guò)，受到以下因素的影響，行業(yè)增長(zhǎng)速度將在2010年有所放緩。

其一，2009年四季度基建投資新項(xiàng)目的開(kāi)工進(jìn)度慢于市場(chǎng)預(yù)期，而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中也提出“嚴(yán)格控制新項(xiàng)目開(kāi)工”，因而2010年預(yù)期的基建新項(xiàng)目投資將呈現(xiàn)增速放緩的現(xiàn)象。其二，補(bǔ)充庫(kù)存水平所帶動(dòng)的需求將大幅降低，根據(jù)我們預(yù)測(cè)，這類(lèi)需求在2009年中貢獻(xiàn)了中國(guó)鋼材(4342,-22.00,-0.50%)需求增長(zhǎng)量的40%及銅需求增長(zhǎng)量的70%。其三，主要基礎(chǔ)材料的成品訂單數(shù)量單月環(huán)比增長(zhǎng)的趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始弱化，從2009年11月份的50%下降至12月份的20%。80%的受調(diào)查企業(yè)預(yù)計(jì)水泥、煤炭的需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，這一比例高于11月份同類(lèi)統(tǒng)計(jì)的40%；預(yù)計(jì)鋼材需求將繼續(xù)增長(zhǎng)的受調(diào)查企業(yè)比例占25%，基本與11月份的調(diào)查結(jié)果持平。

根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，鋼鐵、水泥等基建相關(guān)材料的需求在2010年增幅將分別為5%和13%，而消費(fèi)相關(guān)的如鋁、銅等材料的需求將分別維持7%和11%-12%。