2009年水泥價格:大部分區域從1月跌到3月,部分區域4-5月價格旺季小幅反彈,之后大部分區域再次下降,進入9月后大部分地區開始再次進入旺季提升。上半年實質性提價從4月開始。

2010年水泥價格與2009年同期相比有所不同,即大部分地區價格穩定、僅少數部分地區價格下降:一是因為煤炭價格今年呈高走趨勢支撐水泥價格;二是2009年下半年新開工項目需求支撐。

2009年1-3月全年大部分地區煤炭價格處于下降通道,自2009年9月以來煤炭價格處于上升通道、大部分地區煤炭價格開始趨于走高,2010年1月秦皇島煤炭價格創2008年11月以來新高。

2010年以來因大部分地區水泥價格穩定、少部分地區水泥價格下降,而同時煤炭價格大部分地區趨于走高、少部分地區煤炭價格穩定,這導致“水泥煤炭價格差”環比逐月走低、呈現淡季特征。

春節前后水泥價格基本穩定未變,因春節因素暫時止住了連續5周價格下降。大部分地區煤炭價格連續3周穩定,秦皇島煤炭價格連續3周下降。本周“價格差”止住了連續數月下降開始反彈。

考慮民工春節正月15后才大規模返程和天氣溫差等因素影響,預期3月中旬后水泥將進入需求旺季,受09下半年新開工項目拉動需求仍向好,預期3月中旬-5月價格穩定或上漲概率大于下降。

近期水泥股價幾近同步于“水泥煤炭價格差”回落,我們預期3月中旬后“水泥煤炭價格差”將趨于穩定回升。除貨幣政策仍有壓力外,水泥行業本身3月中旬-5月景氣度將好于1-3月上旬。

在此淡旺季轉換期間,水泥行業機會更多體現為主題性的階段性機會,如兩會若涉及建材下鄉和新農村建設、新疆政策區域、淘汰落后細則頒布等,近聞水泥淘汰細則將逐步兌現前期政策承諾。

“建材下鄉”主題首配江西水泥,“淘汰落后”主題首配冀東水泥和塔牌集團,“區域振興主題”首配青松建化和天山股份。海螺水泥華東和兩廣地區淡旺季區分明顯,亞泰集團區域供需關系好。

水泥1季度同比“價格差”數據更重要、2季度環比“價格差”數據更重要,更反映景氣度趨勢,因1-2月春節時間錯位3月數據同比更可比。淡旺季轉換期間機會更對體現為政策主題階段性。國泰君安證券股份有限公司