上周(3月1日-3月7日)全国水泥价格保持平稳。水泥价格复苏迹象在山东省已经显现。在淄博，济宁，枣庄，临沂等地水泥价格均有5-10人民币每吨的回升，目前价格约为265-280人民币每吨。

在上周出的报告“水泥行业点评：基本面向好”里，我们提醒投资者随着煤价下跌天气回暖水泥行业的基本面继续向好。我们尤其推荐业务集中在北方的水泥公司。这次山东省水泥价格的回升验证我们的观点。我们认为这次价格的回升是由于春节后很多施工项目重新开启带动了水泥需求。

同时，我们认为山东省水泥的价格先于其他大部分省份复苏也是山东省对落后产能淘汰政策有力执行的体现。我们希望看到价格的复苏在山东更多的省份出现。

山水水泥(4.84,0.24,5.22%,经济通实时行情)约有80%的收入来自山东省。股票价格上礼拜开始出现反弹迹象，跑赢大盘（HSCEI）7.2%，符合我们先前的预期。我们重申增持评级，维持六个月目标价格5.3港币，对应12.9倍2010年市盈率和15%上涨空间。