冀東水泥剛剛公布了2009年的財務報表，共實現營業收入69.37億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤9.84億元、基本每股收益0.811元，與2008年相比分別增長了51.85%、125.9%和102.75%。此外，公司的加權平均凈資產收益率也由上年的10.20%增加到今年的15.45%。

年報顯示，公司全年共生產水泥 2,981 萬噸，同比增長45%；生產熟料2,750 萬噸，同比增長56%；銷售水泥2,956 萬噸，同比增長43%。

2009年，冀東水泥產量的大幅提高，得益于公司新建和收購兼并策略，讓公司水泥產能從2008年的4,000 萬噸躍升至6,000 萬噸。經營區域拓展到11 個省、直轄市、自治區，實現了跨越式增長。截止 2009 年底，湖南臨澧、山西聞喜、山西大同一期、內蒙古阿旗、重慶江津一期、內蒙古二期項目6 條生產線建成投產。完成了收購奎山水泥項目，啟動了秦嶺水泥重整工作。

由于2006年到2008年，冀東水泥用于年終分紅的金額分別達到了0.963億元、1.155億元和1.213億元，加上公司2009年的業績又有了大幅得高，因此，投資者都對年終分紅抱有很大希望。

實際上公司累計可供分配的利潤的確相當可觀。2009 年度，冀東水泥可供股東分配的利潤為7.998億元，加上年初未分配利潤5.063億元，扣除2008 年分配的現金股利1.213億元，累計可供股東分配的利潤為11.848億元。然而，冀東水泥卻最終推出了“不分配”的方案，這讓投資者十分失望。

也許有的投資者會問，是不是因為公司貨幣資金不足或者是現金流量過于緊張？從資產負債表看來，公司2009年年末的貨幣資金是30.45億元，比年初的20.62億元，增加了將近10億元。而從公司的現金流量表來看，2009年的現金流較08年有了很大改善。全年經營活動產生的現金流量凈額為19.7億元，與08年的6.29億元相比，增加幅度高達213%，每股經營活動產生的現金流量凈額也由08年的0.52元提高到09年的1.62元。由此看來，公司不進行年終分紅，應該另有原因。

從年報可以看到，冀東水泥有大批工程項目在建，這需要大量資金。根據公司投資項目資金需求及使用計劃。2010年，公司唐縣、淶水、啟新遷建、三友二期、灤縣二期、大同二期、陽泉、包頭、鳳翔、煙臺、江津二期、合川、璧山、平泉等14條熟料水泥生產線在建，其中11條生產線2010年內竣工投產，陽泉、平泉、淶水三個項目預計2011年初建成投產。不僅如此，公司的負債總規模也由2008年年末的64.27億元，迅速提高到2009年年末的139.04億元，增幅高達116%。其中，流動負債和非流動負債分別高達66.16億元和72.88億元。

由此看來，公司不進行分配是為了將資金“用于公司發展”的解釋，并非沒有根據。不過，如果處理好公司發展與回報股東的關系，卻是每一家上市公司都必須妥善解決的問題。如果一味以公司發展為由，而不給予投資者分紅，這實際上也是上市公司“重融資而輕回報”思想意識的一種表現。冀東水泥顯然又在再一次重復許多上市公司已經一次又一次地重演了的這個故事，又再一次為中國股市“重融資輕回報”添上濃濃的一筆。