【水泥人网】??? 2010年前两个月全国累计实现水泥产量1.99亿吨,同比增长26.5%,而价格基本保持稳定。进入3月份后,各地水泥企业发货量持续上升。我们预计一季度主要水泥上市公司的销量均出现大幅增加,同时毛利同比也略有增加,因此看好一季度水泥板块的业绩表现。

销量大增 价格维持高位

价格方面,1月重点水泥企业P.O42.5级吨水泥价格环比下跌3.27元,2月则环比上涨2.70元。3月底水泥价格受区域供给压力不同而呈现分化。（1）供求关系较好的区域进入了旺季来临前的预热。受干旱影响,西江水道运力下降从而影响广西水泥输入广东地区,需求拉动下,广东地区水泥供不应求,具备阶段性提价的条件;3月下旬,湖南地区熟料、水泥价格出现小幅上涨,涨幅约20~30元/吨,在大企业协同下,未来可能继续上涨。（2）而受水泥产能快速释放的影响,西南地区的成都、重庆吨水泥价格下滑20元,西北地区的宁夏下滑30~50元。

销量方面,根据中国建材信息总网数据,2010年前两个月水泥上市公司销量出现大幅增加。其中,冀东水泥(000401,股吧)、赛马实业(600449,股吧)、天山股份(000877,股吧)水泥销量分别同比增加3.77倍、2.37倍、2.16倍;塔牌集团(002233,股吧)、华新水泥(600801,股吧)、祁连山(600720,股吧)等分别增加1.59倍、1.47倍、1.42倍。毛利方面:一季度是水泥企业的传统淡季,水泥价格环比回落;同时受2009年底煤价上涨影响,一季度水泥企业生产成本上升,预计1月~2月行业毛利与上年同期基本持平;随着3月份煤价下跌,毛利有望提升。因此我们认为,一季度毛利同比将略有增加,而主要的业绩贡献仍将是销量的增长。因此在水泥销量大幅增长、价格处于相对高位的情况下,我们看好2010年一季度水泥板块的业绩表现。

房产需求接棒基建投资

前两个月,全国完成公路固定资产投资额832亿元,同比增长50.8%,增速同比下降7个百分点;在2009年超高速增长的基础上,铁路固定资产投资保持平稳增长,前两个月投资增速为21.8%。公路、铁路为代表的基础设施建设,在2010年投资增速出现下滑,表明在2009年高速增长的基础上,基建投资对水泥需求的拉动作用出现边际效用递减。

2010年前2个月,全国累计完成房地产投资额3144亿元,同比增长31.1%,而上年同期增幅仅为1%。房地产投资的高速增长将推动水泥需求,并有望成为基建投资的接力者。尽管市场对房地产市场的调控预期表示担心,但从相关先行指标来看,房地产投资有望快速增长从而推动该领域水泥需求的增长。而保障性住房等增加房屋供给的政策,也将对水泥需求起着积极作用。

未来看好两类个股

2010年1~2月水泥行业完成固定资产投资116.6亿元,同比增长31.4%,较上年同期87.6%及2009年全年61.8%的投资增速有大幅下滑,表明在国家限制产能政策下,水泥行业的投资冲动受到一定遏制。另外为了抑制水泥产能过剩和淘汰落后产能,2009年下半年国家出台了一系列政策,预计淘汰细则将在二季度出台,这将有助于提升水泥行业估值,并对相关区域提供良好的投资机会。

在投资策略上,我们建议关注区域供求关系良好、盈利水平有进一步提升空间的水泥企业,如冀东水泥（000401,收盘价17.27元）、祁连山（600720,收盘价16.49元）、海螺水泥(600585,股吧)（600585,收盘价44.75元）、塔牌集团 （002233,收盘价15.68元）;同时关注新疆板块的主题性投资机会,如青松建化(600425,股吧)（600425,收盘价22.74元）、天山股份（000877,收盘价24.25元）。