【水泥人網(wǎng)】??? 2010年前兩個(gè)月全國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量1.99億噸,同比增長(zhǎng)26.5%,而價(jià)格基本保持穩(wěn)定。進(jìn)入3月份后,各地水泥企業(yè)發(fā)貨量持續(xù)上升。我們預(yù)計(jì)一季度主要水泥上市公司的銷(xiāo)量均出現(xiàn)大幅增加,同時(shí)毛利同比也略有增加,因此看好一季度水泥板塊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

銷(xiāo)量大增 價(jià)格維持高位

價(jià)格方面,1月重點(diǎn)水泥企業(yè)P.O42.5級(jí)噸水泥價(jià)格環(huán)比下跌3.27元,2月則環(huán)比上漲2.70元。3月底水泥價(jià)格受區(qū)域供給壓力不同而呈現(xiàn)分化。（1）供求關(guān)系較好的區(qū)域進(jìn)入了旺季來(lái)臨前的預(yù)熱。受干旱影響,西江水道運(yùn)力下降從而影響廣西水泥輸入廣東地區(qū),需求拉動(dòng)下,廣東地區(qū)水泥供不應(yīng)求,具備階段性提價(jià)的條件;3月下旬,湖南地區(qū)熟料、水泥價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲,漲幅約20~30元/噸,在大企業(yè)協(xié)同下,未來(lái)可能繼續(xù)上漲。（2）而受水泥產(chǎn)能快速釋放的影響,西南地區(qū)的成都、重慶噸水泥價(jià)格下滑20元,西北地區(qū)的寧夏下滑30~50元。

銷(xiāo)量方面,根據(jù)中國(guó)建材信息總網(wǎng)數(shù)據(jù),2010年前兩個(gè)月水泥上市公司銷(xiāo)量出現(xiàn)大幅增加。其中,冀東水泥(000401,股吧)、賽馬實(shí)業(yè)(600449,股吧)、天山股份(000877,股吧)水泥銷(xiāo)量分別同比增加3.77倍、2.37倍、2.16倍;塔牌集團(tuán)(002233,股吧)、華新水泥(600801,股吧)、祁連山(600720,股吧)等分別增加1.59倍、1.47倍、1.42倍。毛利方面:一季度是水泥企業(yè)的傳統(tǒng)淡季,水泥價(jià)格環(huán)比回落;同時(shí)受2009年底煤價(jià)上漲影響,一季度水泥企業(yè)生產(chǎn)成本上升,預(yù)計(jì)1月~2月行業(yè)毛利與上年同期基本持平;隨著3月份煤價(jià)下跌,毛利有望提升。因此我們認(rèn)為,一季度毛利同比將略有增加,而主要的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍將是銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。因此在水泥銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)、價(jià)格處于相對(duì)高位的情況下,我們看好2010年一季度水泥板塊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

房產(chǎn)需求接棒基建投資

前兩個(gè)月,全國(guó)完成公路固定資產(chǎn)投資額832億元,同比增長(zhǎng)50.8%,增速同比下降7個(gè)百分點(diǎn);在2009年超高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,鐵路固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)增長(zhǎng),前兩個(gè)月投資增速為21.8%。公路、鐵路為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),在2010年投資增速出現(xiàn)下滑,表明在2009年高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,基建投資對(duì)水泥需求的拉動(dòng)作用出現(xiàn)邊際效用遞減。

2010年前2個(gè)月,全國(guó)累計(jì)完成房地產(chǎn)投資額3144億元,同比增長(zhǎng)31.1%,而上年同期增幅僅為1%。房地產(chǎn)投資的高速增長(zhǎng)將推動(dòng)水泥需求,并有望成為基建投資的接力者。盡管市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控預(yù)期表示擔(dān)心,但從相關(guān)先行指標(biāo)來(lái)看,房地產(chǎn)投資有望快速增長(zhǎng)從而推動(dòng)該領(lǐng)域水泥需求的增長(zhǎng)。而保障性住房等增加房屋供給的政策,也將對(duì)水泥需求起著積極作用。

未來(lái)看好兩類(lèi)個(gè)股

2010年1~2月水泥行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資116.6億元,同比增長(zhǎng)31.4%,較上年同期87.6%及2009年全年61.8%的投資增速有大幅下滑,表明在國(guó)家限制產(chǎn)能政策下,水泥行業(yè)的投資沖動(dòng)受到一定遏制。另外為了抑制水泥產(chǎn)能過(guò)剩和淘汰落后產(chǎn)能,2009年下半年國(guó)家出臺(tái)了一系列政策,預(yù)計(jì)淘汰細(xì)則將在二季度出臺(tái),這將有助于提升水泥行業(yè)估值,并對(duì)相關(guān)區(qū)域提供良好的投資機(jī)會(huì)。

在投資策略上,我們建議關(guān)注區(qū)域供求關(guān)系良好、盈利水平有進(jìn)一步提升空間的水泥企業(yè),如冀東水泥（000401,收盤(pán)價(jià)17.27元）、祁連山（600720,收盤(pán)價(jià)16.49元）、海螺水泥(600585,股吧)（600585,收盤(pán)價(jià)44.75元）、塔牌集團(tuán) （002233,收盤(pán)價(jià)15.68元）;同時(shí)關(guān)注新疆板塊的主題性投資機(jī)會(huì),如青松建化(600425,股吧)（600425,收盤(pán)價(jià)22.74元）、天山股份（000877,收盤(pán)價(jià)24.25元）。