【水泥人網】??? 報告標題：行業水泥煤炭價格差下降，價格區域差異化加大——4.20-4.26水泥行業周報
報告來源：劉元瑞/長江證券[14.34 0.77%]
報告類型：行業研究/點評報告
行 業：建材
報告日期：2010-04-27
【內容摘要】
水泥價格有所回落
本周價格較上周相比有所回落，達364元/噸，環比上周下降0.83元/噸，主要體現山東濟南和江西南昌，其中山東省僅濟南市場成交價格有小幅回落5-10元/噸，濱州、濰坊一帶有小幅上調5-10元/噸，南昌高標下跌15元/噸，低標下跌10元/噸。
中轉地煤炭價格震蕩上揚
全國中轉地煤價本周維持震蕩格局，漲價15元達705元/噸。同比來看，煤價遠高于去年同期(578元/噸)。
水泥煤炭價格差環比下降，與去年同期相比的增幅持續縮小
截至4月18日，全國水泥煤炭價格差為282元/噸，與上周環比略有1元/噸的下降，但高于去年同期水平(277元/噸)，不過差距逐漸縮小。從各區域水泥煤炭價格差與上周相比的情況來看，除華北、西南保持穩定以外，其他地區都有1-2元/噸的下降。
維持“中性”建議，選擇標地：祁連山[14.90 0.68%]和塔牌集團[13.40 0.37%]
我們認為目前水泥價格變動和1季度業績同比增長符合我們之前的預期，從全行業情況來看，目前水泥價格和煤炭價格均在高位震蕩，后續毛利率和業績上升再超預期的概率變小，從上半年價格變動來看，全國區域差異越來越大，目前行業的投資邏輯應該在區域差異化加大的情況下區別對待行業內公司，精選個股；目前房地產調控政策使得行業未來需求下滑的概率在變大，短期內估值大幅下調反映了預期的變化，但是行業盈利難超預期，我們維持對行業的“中性”評級。從標地來看，我們認為本次受寧夏降價事件影響，市場對祁連山的悲觀預期過度，祁連山價格和業績增長有望超預期，維持推薦評級；廣東市場價格有望持續高位運行，塔牌集團的業績將大幅改善，維持推薦評級。