【水泥人網】??? 公司計劃通過自建生產線以及區域的整合，未來三年將公司的水泥及熟料的產銷量擴張到3000萬噸，其中在建雙陽六線、通化、圖們、阿城熟料生產線將于下半年開始逐步投產，預計2010年產銷量同比增長44%。同時，公司計劃逐步推進東北商品混凝土市場的整合，擴大公司骨料和砂石產能，并逐步開始進入水泥預制部件市場，并計劃在5年內將商混產能擴張到3000萬立方。

東北水泥市場整合的空間依然較大，公司未來有計劃進一步輻射并進入周邊遼寧以及內蒙古東部地區市場，積極鞏固公司東北水泥行業龍頭地位。現階段東北地區正是基建、市政高速發展的時期，公司有望通過上游煤炭及下游水泥制品的布局，有望在增量的同時，不斷提升產業附加值。

公司2010年房地產銷售重點將在長春第四組團桂花園以及松原等項目，預計全年房地產銷售面積將達22萬平米，實現凈利潤2億元。公司天津濱海新區、沈陽沈北新區以及長春國際俱樂部地塊項目預計將于明年啟動，未來公司還計劃在北京、天津、南京、長春、吉林、海南推進土地儲備，整體儲備的項目及地塊建筑面積超過200萬平米，可支撐公司未來5年的業務發展需求。此外，公司有計劃參與長春市蓮花山附近的約12平方公里的旅游休閑度假地塊的開發。

公司目前分別持有東北證券、江海證券以及吉林銀行30.7%、30.1%、9.86%的股權，其中控股東北證券、參股江海證券符合證監會“一參一控”的要求。公司已將控股、參股金融類企業作為公司重要的發展方向，未來有可能進一步參與東北證券的配股；我們預計未來相關投資收益將穩中有升。此外，吉林銀行作為東北地區發展極為迅速的城商行，也正在醞釀IPO沖刺，預計有望在2010年上市。

公司醫藥產業近幾年盈利相對穩定。其中生物藥生產企業所生產的狂犬疫苗升級換代產品有望于年內獲批，未來有可能形成一定的增量。公司醫藥相關產業符合分拆上市的相關政策規定，公司未來也有此方面考慮。

經測算，公司2010-2012年的EPS分別為0.57、0.76、0.88元，綜合考慮公司幾個分項業務的未來發展前景，我們給予其2010年18倍PE，目標價10.3元，公司目前的股價具有較強的估值優勢以及防御性，首次評級“買入-B”。