??? 冀東水泥(14.37,0.00,0.00%)(000401.SZ/人民幣15.16，買入)公告2010年1季度收入12.64億人民幣，歸屬母公司股東凈利潤3,014萬人民幣，較去年同期增加4,717萬，該業績約占我們全年業績預測(凈利潤13.7億)的2.2%。公司大部分年份的一季報業績為虧損，今年一季報業績表現不錯。一方面，公司在建項目陸續投產，生產經營規模擴大，產銷量增加，受煤炭成本上升及折舊上升的影響，毛利率同比下滑1.4%；但銷售費用率、管理費用率同比分別降低1.2個百分點、7.5個百分點。由于公司在建項目陸續投產，利息費用化，財務費用同比增加158%。由于合營公司實現凈利潤同比增加，投資收益同比增加32%。由于收到的資源綜合利用增值稅退稅同比增加，營業外收入同比增加450%。由于2009年辦理的應付票據于本期陸續支付；水泥及熟料冬儲庫存增加；重點工程客戶采用月結方式比例增加，一季度經營活動產生的現金流量凈額同比減少778%。我們持續看好冀東水泥的戰略布局和成長性，維持目前的盈利預測和買入評級。