??? 5月11日，国泰君安发布研究报告称，本轮调整源于高房价引致调控政策导致水泥PE大幅下跌，房价是为最先行指标。量价下降20-30%之前政策难有实质性转变。地产商充足资金将导致调整周期拉长，政策影响将由销量、价格逐步传递到新开工上面，国泰君安预期3-4季度新开工将有明显下降。地产仍有后续政策，而2季度CPI高企将再次引致加息预期。短期政策压制风险仍未有完全消除，国泰判断处于中后期。政策风险部分被消化，近期更为担心不断上涨的煤炭价格侵蚀盈利。上半年“新增供需边际”好于上年同期，煤价上涨不足以扭转2季度毛利率同环比增加趋势。受新增产能投放和需求影响下半年“边际”转为负值、盈利水平有暂时性下滑风险。若10月后物价得到有效控制和房价顺势回落，届时或出现右侧买点。尚坚持11年供需边际好于10年判断，短期储备左侧、中期等待右侧买点。