??? 江西水泥受益“建材下鄉(xiāng)”政策和鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)定位為全國戰(zhàn)略之后，所在區(qū)域中長期水泥需求增長將推動公司業(yè)績增長。

4月份國內(nèi)水泥產(chǎn)量為16,114.7萬噸，創(chuàng)單月產(chǎn)量歷史新高，同比增長16.10%，環(huán)比3月份大增18.50%。在需求穩(wěn)定增長的情況下，江西水泥 ( 000789 ) 2009年新產(chǎn)能開始逐漸釋放，未來有望持續(xù)較快增長。

“建材下鄉(xiāng)”政策出臺，將刺激新農(nóng)村建設(shè)，拉動農(nóng)業(yè)省江西的水泥需求。“建材下鄉(xiāng)”政策政策實(shí)施時(shí)限暫定為3年，最高補(bǔ)貼可能達(dá)到消費(fèi)額的20%。而在鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)定位為全國戰(zhàn)略之后，其經(jīng)濟(jì)建設(shè)又將拉動基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)投資，中長期水泥需求增長將推動公司業(yè)績增長。

根據(jù)規(guī)劃，鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)的發(fā)展定位為建設(shè)全國大湖流域綜合開發(fā)示范區(qū)、長江中下游水生態(tài)安全保障區(qū)、加快中部崛起重要帶動區(qū)、國際生態(tài)經(jīng)濟(jì)合作重要平臺。從江西情況看，鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)上升為國家戰(zhàn)略，一大批重大項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)基地、重點(diǎn)工程將相繼開工建設(shè)，規(guī)劃總投資超過1萬億元，加之新型城鎮(zhèn)化和新農(nóng)村建設(shè)加速推進(jìn)，為江西省水泥行業(yè)加快發(fā)展提供了廣闊空間。僅2010年，江西省將開始建設(shè)27條高速公路，在建里程達(dá)2,140公里，總投資1,050億元，年度投資217.52億元，預(yù)計(jì)三年左右時(shí)間拉動水泥需求4,000萬噸。

作為江西水泥龍頭企業(yè)，2009年公司在江西省市場占有率不到20%，主要競爭對手海螺水泥 ( 600585 ) 和亞東水泥將對公司的龍頭地位構(gòu)成較大壓力。2008年4月海螺水泥弋陽1期日產(chǎn)4,500噸熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)，預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)能將增加180萬噸，其在江西的在建和已投產(chǎn)的水泥產(chǎn)能超過1,100萬噸；亞東水泥已投產(chǎn)水泥產(chǎn)能390萬噸，在建產(chǎn)能為130萬噸。目前公司在建及擬建的水泥產(chǎn)能約1,060萬噸。公司收購福建水泥企業(yè)，是為了實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。

雖然區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格一季度同比走低，但營業(yè)外收入大增，加上09年同期業(yè)績基數(shù)較低，公司仍實(shí)現(xiàn)業(yè)績較快增長。

報(bào)告期內(nèi)，江西水泥銷售均價(jià)為290元/噸，同比下降10元/噸，降幅為3.33%。業(yè)績增長主要得益于合并報(bào)表范圍變化，營業(yè)外收支凈額達(dá)1,558.11萬元，同比增長233%。值得指出的是，公司銷售毛利率僅16.72%，在行業(yè)內(nèi)仍屬于較低水平，在09年一季度僅實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤120.9萬元的較低基數(shù)上取得業(yè)績大增，并不表示公司管理水平有較大提升。公司一季度三項(xiàng)費(fèi)用增長率高達(dá)39.57%，遠(yuǎn)超收入增幅。

2010年1-3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.9億元，同比增長27.90%；歸屬于母公司所有者凈利潤369.65萬元，同比增長205.73%；基本每股收益0.0093元，每股凈資產(chǎn)2.70元，凈資產(chǎn)收益率0.35%。

截至發(fā)稿，江西水泥股價(jià)報(bào)7.02元，上漲0.64元（+10.03%）。

?