【水泥人网】??? 今日水泥股随大市下跌而走低,海螺水泥(600585,股吧)跌2.13%,华润水泥跌0.62%,山水水泥跌2.25%。申万发表报告称,水泥行业投资机会在2010年下半年显现,基於对市场的区域性和估值分析,首选公司是海螺水泥和华润水泥,其次是山水水泥。中国建材是行业中我们最不看好的。

报告指出,加速淘汰水泥行业的落后产能和鼓励企业兼并收购是2010年下半年政府结构调整政策的主旋律,将会对水泥行业产生深远的影响。借助政策的支持,水泥行业的基本面将在今后几年中大幅转好,供需关系将进一步改善,产能利用率大幅提升:

1)产能过剩将在2011年发生彻底改变。水泥行业固定资产投资和新生产线开工的大幅下降将使新型干法水泥产能的增加十分有限。而且,落后产能在政策支持下会加速淘汰。我们预计2011年和2012年全国水泥产能可能出现负增长。

2)从需求面看,下游需求依然强劲,保障房建设将在今后两年增加水泥需求2.1%和3.1%。基於宏观和地产小组对新开工,房地产和基础设施投资增速的预测,我们认为保障性住房在2010年和2011年将带动水泥需求2.1%和3.1%,全国水泥需求增速在未来三年分别为13.1%, 9.4%和9.8%。

看好南方和东北的水泥市场,此外安徽和山东等地的市场也比较有吸引力。使用三个标准来衡量市场在未来几年的供求关系:1）水泥固定资产投资;2）落后产能占比;3)未来固定资产投资增速。通过分析,申万认为,因供求关系的改善,南方和东北水泥市场上价格向上的动能最为显著。

随著下半年行业结构调整的步伐将会加快,认为水泥行业价值重估将随著下列催化剂而来临。1）节能减排的政策将在2010年下半年密集出台。基於政府日益增加的节能减排压力和二季度大幅度提高淘汰落后产能的目标,相信与水泥淘汰落后产能有关的各项政策将在2010年下半年出台。2）大规模的并购。投资风险主要为低於预期的并购速度和落后产能淘汰政策执行力度,以及宏观层面的系统性风险。