【水泥人网】天山股份(000877.SZ，买入)公告公司及所属公司将在新疆不同区域新建熟料水泥生产线，合计投资45.2亿元，所建生产线的水泥产能将达到1,301万吨，预期年利润达到4.66亿元。按照天山股份在各个子公司所占权益计算，水泥权益产能为1,125万吨，年利润为4.05亿元。

预计市场份额将逾50%

天山股份今年年底的水泥总产能预期将达到1,800万吨左右，在阿克苏天山多浪的日产3,200吨水泥生产线预期会在2011年上半年投产，阜康工业园一期生产线(2,500t/d)，阿克苏天山多浪喀什分公司生产线(4,000t/d)，阿克苏天山多浪叶城分公司生产线(4,000t/d)与本次公告的生产线都建成投产之后，考虑到落后产能的淘汰，天山股份的水泥产能将达到3,000万吨以上，在新疆的市场份额预计会达到50%以上，整体竞争能力将得到进一步加强。

有效阻止竞争者进入

我们预计公司此次公布的新建产能并不会快速开工兴建，而是根据区域供求关系择机投放，新建的产能一方面可以起到在新疆地区加强布点的作用。更重要的是，在新疆地区水泥需求快速增加的大背景下，各地水泥公司都有进入新疆分一杯羹的想法，而天山股份的新建计划将有效阻止竞争者的进入。

从需求端来看，新疆工作座谈会上指出新疆在“十二五”期间的固定资产投资要在“十一五”的基础上翻番，旺盛的固定资产投资将带动水泥需求的快速增长，预期2010和2011年公司将充分受益于所处地区的需求增加。此外，未来落后产能的淘汰将使得供需关系仍处于一个相对良好的状态。

新疆水泥行业汰弱留强

新疆当前尚有近1,000万吨的落后产能，由于当前仍然处于盈利状态而且政策也并不急于淘汰这部分产能，如果水泥供给压力显现时，在市场竞争中生产效率落后的水泥产能必然会先被淘汰，而天山股份在新疆的市场份额将继续加强。我们估计此次新建项目将有50%于2012年中期达产，对2012年的净利润有积极影响，我们维持公司的买入评级。