前三季度業(yè)績保持較快增速。受產(chǎn)銷增長及價格提升推動，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入223.58億元，同比增長32.00%；凈利潤32.84億元，同比增長43.03%。其中三季度單季實現(xiàn)收入84.90億元，同比增長32.01%，環(huán)比增長8.98%，單季利潤13.62億元，同比增長45.35%，環(huán)比增長35.65%。前三季度每股收益為0.89元，三季度單季為0.39元。
受限電停產(chǎn)影響，華東地區(qū)三季度水泥價格上漲帶動公司三季度毛利率上升。公司1-9月份毛利率為26.73%，同比上升0.15個百分點；三季度單季毛利率29.20%，同比上升0.56個百分點，環(huán)比上升3.13個百分點。由于目前相關(guān)區(qū)域節(jié)能減排壓力仍然存在，限電停產(chǎn)有望在四季度延續(xù)，國慶后，海螺也加入限電行列，安徽地區(qū)水泥價格再度上漲50-80元/噸左右，并影響華東地區(qū)水泥價格上漲，四季度毛利率有望繼續(xù)維持在高位。
前三季度期間費用率9.79%，同比下降1.37個百分點，公司規(guī)模優(yōu)勢明顯，純低溫余熱發(fā)電綜合降耗節(jié)能效果顯著。
目前固定資產(chǎn)投資增速維持在高位運行，房地產(chǎn)開發(fā)投資和新開工也保持較快增長，需求端相對樂觀；供給來看，水泥固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，落后產(chǎn)能淘汰全年有望達到1億噸，供需邊際持續(xù)改善，大型水泥企業(yè)受益程度更為明顯。將要出臺的《水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，以及制定中的“十二五”水泥行業(yè)規(guī)劃，都對行業(yè)兼并重組、行業(yè)集中度提升高度重視，我們認為公司作為行業(yè)龍頭將最為受益，市場占有率和掌控力會進一步提升。
我們預(yù)計公司2010年、2011年、2012年每股收益為1.31元、1.62元、2.01元，相對于目前股價PE為20.8、16.8、13.5，給予“推薦”評級。
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