【水泥人網(wǎng)】截至11 月全國水泥累計產(chǎn)量17.01 億噸，同比增長15.6%，11 月單月產(chǎn)量1.77 億噸，同比增長17.3%，單月產(chǎn)量增幅較上月提升了接近7 個百分點。我們觀察到，由于限電的恢復，水泥產(chǎn)量已經(jīng)全面回升至限電之前的水平，預計今年全年水泥產(chǎn)量達到我們年初判斷的18.5 億噸幾無懸念。

上周江蘇、浙江、山東（安徽可能加入）的開始新一輪限電，或令華東市場的水泥價格的高位可維持至春節(jié)（2 月2 日）前，而往年自12 月底開始會回落10%左右，價格的高位運行時間超越市場預期。

我們認為，此前市場對加息的預期已反應得較為充分，而通脹預期的階段性回落和低于市場預期的調(diào)控政策成為市場短期向上的催化劑，另外中國PMI 同比增速觸底也使得周期行業(yè)估值修復的操作性增強，并且明年房地產(chǎn)供給逐步釋放也將降低中期政策調(diào)控壓力，種種因素疊加的效果或?qū)λ喟鍓K的估值帶來提振。

我們判斷，明年即便是供電全面恢復，華東、華中市場在供求基本平衡格局下集中度的提高或令價格回落有限，價格運行區(qū)間仍大幅高于今年同期，那么明年東部水泥股業(yè)績或大幅超越市場此前預期。