【水泥人网】东部水泥股面临估值与业绩双重提升的大好机遇，主流上市公司目前估值约为10倍PE，这是一个历史底部估值水平，而目前东部的景气明显上升。

我们非常坚定地看好水泥股在未来的表现，尤其是东部水泥股面临估值与业绩双重提升的大好机遇，主流上市公司目前估值约为10倍PE，这是一个历史底部估值水平，而目前东部的景气是明显上升的！

从四季度华东地区水泥价格表现来看，我们前期提出的“供给面减法”逻辑得到非常充分的体现，限电限产只是将这种现象提前了，展望2011-2012年，供给面减法逻辑将逐渐由东部向中部过渡，并最终过渡到西部区域，而东部是供给面减法逻辑最早发挥威力的区域。

水泥需求“曲折”与“平稳”并存

房地产新开工和投资增速的下滑已经在市场的预期之内，但基于保障房、建材下乡、西部开发等“保增长”的考虑，经济增速、投资增速、水泥需求增速不可能出现崩溃式的下降，以上两个因素决定了水泥需求方面一定是“曲折中的平稳”、“平稳中的曲折”。

预计明年房地产开发投资增速大约在10%-15%，投资增速下滑明显，未来对水泥需求的拉动作用减弱，尤其是2011年上半年，受房地产进一步调控预期等诸多因素影响，投资增速将逐步降至低点；2011年下半年，房地产投资增速有望逐步转好。

从拉动水泥需求的消费结构来说，房地产开发投资带动水泥需求增速的下滑，更加凸显基建投资重要性。目前，基建投资增速已逐步回归到2008年、2009年4万亿投资之前的水平，基建投资规模依然较大。

从历史数据来看，基建投资与房地产投资增速呈现负相关关系，基建项目作为可控性极强的经济调控手段，在熨平经济波动的过程中起了重要作用。2011年房地产投资增速下滑已经成为共识，预计基建项目的审批和推进将有所加快，保证经济平稳运行。

保障房的建设既可以弥补商品房投资开发与投资增速的下降，对冲经济下滑风险；还可以定向增加住宅供给，平抑房地产价格。2010年以来保障房建设政策频出，尤其是住建部与各级地方政府签订了“责任书”，这在一定程度上保证了保障房的建设，可能超预期地拉动水泥需求。

在水泥的销售去向中，农村建设占到30%左右，是水泥需求的重要组成部分，建材下乡的试点以及预期的后续稳定推广，预计将构成水泥需求的显著增量。

这将显著利于水泥上市公司：1.建材选用方面，六部委要求要有利于建材行业结构调整，严防落后产能向农村市场扩散，建材下乡严禁采用按产业发展政策应予淘汰的产品；2.六部委还要求，试点省区住房城乡建设部门要会同省级工业和信息化、商务主管部门制定下乡建材（水泥）生产经营企业资格、产品标准、流通渠道覆盖率、经销网点条件等具体要求，招标确定建材下乡企业，并向社会公告；3.中标企业应制定代储代存、保证质量、及时供货的具体方案，实行水泥直接配送到户、水泥直接配送流程要实行闭合管理，以便于检查核对，而上市公司无疑在以上几点都有明显优势，该政策本身也会加快落后产能的淘汰。