【水泥人網】投資建議:關注華北補漲行情。京津地區計劃4月大幅上調水泥價格,幅度50-100元,超出我們預期。冀東水泥和金隅股份將直接受益,兩者前期漲幅落后,存在補漲行情。此次提價超出預期的原因主要是:1)京津冀地區嚴格治理超載,外地水泥進入該區域成本大幅增加;2)4月進入水泥需求旺季,大量工程開工建設。如果此次漲價能夠成功實施并在未來三個季度維持,根據我們測算,冀東水泥和金隅股份盈利預測存在10%和20%的上調空間(金隅未正式覆蓋,采用市場一致預期)。中長期看,由于此次提價原因為治理超載,且京津冀地區今年新增產能仍然較多,治理超載結束后價格能維持多久還需進一步觀察。

華東地方政府鼓勵高耗能企業主動限產讓電。4月1-10號,江蘇和浙江部分水泥企業將停窯限產。一方面,華東大部分企業對“限產保價”意愿較強,適當控制產能利用率以控制并提高價格。另一方面,從節能減排及緩解用電緊張等角度來看,華東地方政府對水泥等高耗能企業的主動限產讓電表示支持。可見,在華東地區,水泥行業適當限產已經是政府和企業的共識。未來兩三周,東部和中部水泥股有望迎來上漲催化劑:企業主動限產推升水泥價格。

中長期來看,我們認為,東部水泥因價格上升使得業績存在不斷超出預期的可能,西部水泥股因旺盛需求,高盈利和高成長可持續,業績確定性更強。建議投資者在配置上東西兼顧,重點推薦組合“華新水泥、海螺水泥、祁連山和天山股份”,短期關注冀東水泥。長期關注賽馬實業和青松建化。

行業近況:價格:近兩周,前期出現微調的華東地區價格已經企穩。上周,湖南地區價格上漲10-30元,鄂西北地區價格上漲10-20元。截至目前,華東和華中大部分地區各標號水泥平均價格比去年同期高50%以上。

產量:2011年1-2月份,全國水泥產量同比增長9.1%,好于我們預期。分地區來看,西南、華北和西北地區增長較快,華東和中南地區增長較慢。我們預計2011年全年水泥產量增長7.1%,增速前高后低。

成本:截至3月21日,秦皇島港口大同優混800元/噸,與上周持平。

供給:2011年1-2月,水泥行業固定資產完成額76.62億元,同比下降31%。分地區來看,全國除華東地區增長25%外,其他均出現30-50%的下降。華東地區中,福建和安徽增長74.6%和30%。我們認為華東出現正增長的主要是去年低基數導致,就全年而言,仍將出現同比下降。

需求:1-2月固定資產投資同比增長24.9%,房地產開發投資同比增長35.2%,新開工面積同比增長27.9%。我們認為,房地產水泥需求放緩將在下半年顯現,而保障房建設有望在下半年大面積開工,彌補房地產投資增速的放緩。

風險提示:持續加息對投資的負面影響,房地產調控導致房產投資出現超出預期的下降。