【水泥人網】3月20日冀東水泥針對北京、天津兩地發布提價通知,北京提價100元/噸;天津提價80元/噸。3月26日金隅也將執行所有品種水泥價格上調100元/噸銷售方案。由于北京水泥市場一直以金隅為主導,所以可以確定北京價格上調將會在3月26日起開始執行。此次價格上調幅度較大,超出前期預測。

春節過后主導企業一直醞釀將價格上調30-50元/噸,但受工程啟動慢和兩會召開影響沒有實際執行。這次價格上調原因:一是近期煤炭、運輸及礦山開采成本不斷增加,二是兩會結束后重點工程需求大幅上升,價格上調有支撐,三是與4月1日開始治理超載有極大關系。4月京津兩地水泥價格上調50-100元/噸問題不大。

經與公司溝通:冀東2010年北京天津銷量約900萬噸(北京350萬噸、天津550萬噸),河北其他地區900萬噸左右,北京份額30%,天津份額40%。目前確實下發了提價函件但未有開始執行,公司估計將于4月1日開始執行,最終漲價幅度仍在溝通博弈過程中,漲價是必然的幅度應該不低,和運輸費用關系仍在商榷。

金隅股份和冀東水泥在京津冀合計市場份額超過60%,同時兩家公司正積極拓展水泥銷售渠道—混凝土業務來謀求控制市場,目前兩家企業具備企業協同戰略的基礎,同時這種基礎又是在區域需求非常旺盛基礎上實現的,河北城鎮化建設亦將提供需求支撐。

這次計劃提價重大意義在于,在京津冀新的戰略協同的初步嘗試。

我們簡單測算下冀東水泥2011年業績彈性:假設4月1日開始北京和天津提價50元左右,之后河北其他地區提價30元左右,對冀東水泥而言平均提價40元左右,考慮到扣除增值稅和提價時間因素,估計可以增加0.27元EPS(增發攤薄后)。若北京天津提價100元、河北其他地區提價80元,則增加2011年EPS0.62元。

同時考慮到陜西和山西今年供需壓力,在假設2011年銷量7000萬銷量基礎上,綜合而論若此次水泥價格能夠成功上調幅度為50-100元(保持緊密觀察),則冀東水泥2011年EPS在1.94-2.29元之間。目前水泥行業2011年PE為16.6倍,若和行業同估值水平則目標價格在32-38元之間,對應目前股價漲幅在24-46%之間。

事實上今年以來市場的焦點主要集中在華東和新疆,華北基本處于邊緣地帶,而此次計劃提價在時間和幅度上都超出市場預期,市場焦點將逐步移向華北,特別是如果戰略協同形成意義更重大。