目前公司所在寧夏區(qū)域價(jià)格狀況喜人，水泥價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期水平，水泥綜合毛利率達(dá)到了40%；同時(shí)公司水泥銷量也有大幅增長(zhǎng)(寧夏區(qū)域09 年1 季度水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)48.4%)，使收入和利潤(rùn)均大幅增加。從最新的價(jià)格數(shù)據(jù)看，寧夏水泥價(jià)格還有上漲跡象。
往年公司所在區(qū)域第四季度和第一季度為銷售淡季，一般很難對(duì)全年業(yè)績(jī)有利潤(rùn)貢獻(xiàn)。08 年第四季度和09 年第一季度則一改常態(tài)，公司08 年第四季度貢獻(xiàn)了0.42 元的每股收益，占全年利潤(rùn)的30%，09 年第一季度繼續(xù)維持了良好的經(jīng)營(yíng)狀況。公司一季度每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到0.31 元，顯現(xiàn)公司非常健康的經(jīng)營(yíng)狀況。
賽馬實(shí)業(yè)的水泥主要用于基建建設(shè)，應(yīng)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的比重很小，由于寧夏區(qū)域固定資產(chǎn)投資增速超過(guò)40%，明顯高于國(guó)內(nèi)其它地區(qū)，以致區(qū)域水泥市場(chǎng)保持旺盛態(tài)勢(shì)。未來(lái)國(guó)家加大基建投資和寧東能源基地的加速建設(shè)，寧夏區(qū)域仍有望能保持固定資產(chǎn)投資的高速增長(zhǎng)。
大型建材央企中材股份通過(guò)控制公司大股東寧夏建材從而成為公司的實(shí)際控制人， 規(guī)劃了賽馬實(shí)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)：到2010 年水泥生產(chǎn)能力達(dá)到1500 萬(wàn)噸。賽馬實(shí)業(yè)目前擁有570 萬(wàn)噸水泥的生產(chǎn)能力，占寧夏總產(chǎn)能的50％以上，全區(qū)85％的新型干法產(chǎn)能被公司所控制。由于寧夏市場(chǎng)空間有限，要實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)，賽馬實(shí)業(yè)必須將水泥產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展到寧夏區(qū)域以外。2008 年公司已經(jīng)在甘肅、青海兩地進(jìn)行了水泥產(chǎn)能布局，目前公司還計(jì)劃在毗鄰寧夏的內(nèi)蒙古烏海市新建一條2500T/D 的水泥生產(chǎn)線。
公司2009 年計(jì)劃銷售水泥480 萬(wàn)噸。我們預(yù)測(cè)公司09 年和10年EPS 分別為1.75 元和2.13 元，目前市盈率16.5 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。