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倍新咨詢 郭大鵬

公司是寧夏自治區水泥行業的龍頭企業，在區域市場具有很強的市場競爭力，而中材集團入主公司后，未來有望將公司打造成全國一流的大型水泥企業集團。

賽馬實業(24.42,0.60,2.52%)的水泥主要用于基建建設，應用于房地產領域的比重很小，由于寧夏區域固定資產投資增速超過40%，明顯高于國內其它地區，以致區域水泥市場保持旺盛態勢。未來國家加大基建投資和寧東能源基地的加速建設，寧夏區域仍有望能保持固定資產投資的高速增長。

大型建材央企中材股份通過控制公司大股東寧夏建材從而成為公司的實際控制人， 規劃了賽馬實業的發展目標：到2010 年水泥生產能力達到1500 萬噸。賽馬實業目前擁有570 萬噸水泥的生產能力，占寧夏總產能的50%以上，全區85%的新型干法產能被公司所控制。由于寧夏市場空間有限，要實現發展目標，賽馬實業必須將水泥產業擴展到寧夏區域以外。2008 年公司已經在甘肅、青海兩地進行了水泥產能布局，目前公司還計劃在毗鄰寧夏的內蒙古烏海市新建一條2500T/D 的水泥生產線。

公司在寧夏的市場占有率約50%，2010年公司水泥產能大幅增長。預計09年、10年水泥有效產能分別達到520萬噸、750萬噸，同比增長率分別為4%、44%。公司具有煤電成本低的優勢，加上區內水泥供應偏緊、價格堅挺，公司08年三季度銷售毛利率名列上市水泥公司前茅、銷售凈利率拔得頭籌(高達20%)；由于09年、10年寧夏水泥供應將持續偏緊，加上公司在寧夏的龍頭地位，預計未來公司仍能維持較高的銷售毛利率、銷售凈利率。此外，公司余熱發電貢獻效益越來越大。根據已投產、已開工建設的余熱發電項目規劃，預計08年、09年、10年余熱發電節約成本分別達375萬元、1250萬元、2250萬元，占07年公司凈利潤8700萬元的4.3%、14.37%、26%。

二級市場上， 該股近期呈現縮量回調走勢，量價配合良好，今日該股小幅低開，盤中震蕩走高，股價在120日均線附近得到有力支撐，短期該股有望隨時結束回調整理走勢重拾上行，投資者可重點關注。