【水泥人網(wǎng)】“十二五”期間的水泥需求年均增長3%～4%，2015 年國內(nèi)水泥需求量為22 億噸左右。依前30 年的走勢，目前水泥需求應(yīng)該處于低增速期，考慮到國家發(fā)展的三駕馬車：進(jìn)出口貿(mào)易、內(nèi)需的動力不足，投資仍然是國家目前經(jīng)濟(jì)調(diào)控的最好手段，不會出現(xiàn)急速轉(zhuǎn)彎，因為這需要過程。

今年只是“十二五”的起始年，水泥產(chǎn)量的增速就達(dá)15%這么高的水平，所以我們認(rèn)為后期會逐步下調(diào)，預(yù)計5 年的平均水平在5～8%之間。總體來說，“十二五”期間供需尚可維持基本平衡的態(tài)勢。

對于明年全年的供需情況，我們的判斷如下：

首先，我們維持之前“十二五”規(guī)劃中關(guān)于保障房建設(shè)、高鐵建設(shè)及水利建設(shè)的任務(wù)總量是不會隨意改變的這個觀點，換言之雖然目前全國各類建設(shè)投資均面臨相當(dāng)大的資金壓力，但是總的投資金額變動的可能性比較小，所以投資帶動的水泥總需求不會減少，只是需求釋放時間有所推后，故水泥行業(yè)“十二五”期間將維持高景氣運行；其次，明年仍將有較大規(guī)模的新產(chǎn)能陸續(xù)釋放到市場當(dāng)中，屆時產(chǎn)能過剩將表現(xiàn)得更加明顯。特別如新疆等地，今年還是供不應(yīng)求，到明年新產(chǎn)能釋放之時將面臨較大的壓力；最后，我們對明年基建及保障房資金到位率持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，雖然國家對此類項目重視程度很高，但是不得不面臨的資金壓力卻成為很難突破的難題。基于行業(yè)需求端有上述不確定因素，我們認(rèn)為明年尋找行業(yè)投資標(biāo)的的方向，應(yīng)該著眼于價格控制能力強、市場秩序良好、供需關(guān)系穩(wěn)定的區(qū)域，區(qū)域內(nèi)的龍頭企業(yè)則更具投資價值。依據(jù)上述觀點，2012 年水泥行業(yè)我們重點推薦海螺水泥、冀東水泥、亞泰集團(tuán)、江西水泥和巢東股份。

1、海螺水泥、冀東水泥、亞泰集團(tuán)分別是華東、華北、東北地區(qū)的龍頭企業(yè)，在各自區(qū)域內(nèi)控制力度較大，對區(qū)域內(nèi)水泥價格有一定的影響力，在明年需求尚不明朗的情況下，該類企業(yè)盈利情況會有較好表現(xiàn)；2、東北地區(qū)目前經(jīng)營環(huán)境較為良好，在淡季到來之時并未出現(xiàn)殺價走量的情況，而且今年東北地區(qū)的冬儲價格較往年也有一定幅度的提高。所以按目前的情況看，明年東北地區(qū)良好的經(jīng)營環(huán)境有望得以延續(xù)，故我們判斷亞泰集團(tuán)明年業(yè)績將得以保障；3、另外，華東地區(qū)的江西水泥和巢東股份也將受益于海螺水泥在該區(qū)域中較強的控制能力，價格有望維持高位運行，華東地區(qū)今年1～10月盈利水平整體高于其他區(qū)域，基于以上考慮我們同時推薦江西水泥和巢東股份。

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