信用等级：A-1

发债主体：内蒙古蒙西水泥股份有限公司

注册总额：7亿元

本期发债额度：4亿元

本期债券期限：365天

主要财务数据和指标 (人民币亿元)

评级观点

内蒙古蒙西水泥股份有限公司(以下简称“蒙西水泥”或“公司”)主要从事水泥及熟料产品的生产和销售。评级结果反映了国家出台相关产业政策有利于水泥行业长期健康发展、内蒙古地区水泥行业市场潜力较大、公司是内蒙古地区产销量最大的企业、公司产品质量较高且市场占有率较高、电力成本较低、盈利能力较强等有利因素;同时也反映了水泥企业成本控制压力较大、公司资产负债率高于行业平均水平、未来资本支出压力较大等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。

有利因素

?国家加大水泥制造行业调控力度、淘汰落后产能等相关产业政策有利于行业长期健康发展;

?内蒙古自治区经济和固定资产投资的平稳快速发展，为内蒙古水泥行业提供了较大市场潜力;

?公司是内蒙古地区产销量最大的水泥生产企业，公司产品质量较好，在区域内市场占有率较高;

?公司自备电厂并积极推进余热发电项目，可以有效降低电力成本;

?公司营业收入稳定增长，盈利能力较强。

不利因素

?电力价格和煤炭价格的上升，加大了水泥制造企业的成本控制压力;

?公司的资产负债率较高，高于行业平均水平;

?公司在建和拟建项目较多，未来资本支出压力较大。

大公国际资信评估有限公司

二〇一二年一月十七日