從月度情況來看，5、6月經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，投資回升勢頭繼續(xù)，這反映出以擴大投資為主的“穩(wěn)增長”政策措施初見成效，經(jīng)濟失速得到初步遏制。6月份投資增幅超預(yù)期反彈，新開工項目提速明顯。當(dāng)月國有及國有控股投資明顯回升，而民間投資不升反降，這表明國有投資提速擠壓了民間投資的生存空間。當(dāng)月基建投資加快帶來地方融資平臺選擇性地擴張，地方融資平臺的隱憂不容忽視。盡管6月份商品房銷售市場回暖，呈現(xiàn)“以價換量”的局面，但在國家堅持房地產(chǎn)宏觀調(diào)控不放松的背景下，樓市回暖后續(xù)動力不足，今后房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行在所難免。中國GDP增速二季度下跌到7.6%，但GDP增速破8經(jīng)濟尚未企穩(wěn)，三季度基建項目投資提速仍主要在于交通運輸、農(nóng)田水利、環(huán)保等領(lǐng)域。

6月份投資超預(yù)期反彈 新開工項目提速

1-6月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)150710億元，同比增長20.4%(扣除價格因素實際增長18.0%)，增速較1-5月份提高0.3個百分點。從環(huán)比看，6月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長1.71%，環(huán)比增長連續(xù)4個月回升，比上月回升了0.56個百分點;回升的幅度呈現(xiàn)逐月擴大的趨勢。從當(dāng)月來看，6月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長21.19%，比上月回升1.32個百分點，連續(xù)3個月加速回升。目前投資提速的支撐點主要在于交通運輸、倉儲和郵政業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)等基礎(chǔ)行業(yè)。

從施工和新開工項目情況看，1-6月份，施工項目計劃總投資542927億元，同比增長15.3%，增速較1-5月份回落0.7個百分點，扭轉(zhuǎn)了此前4個月連續(xù)回升的局面;新開工項目計劃總投資138188億元，同比增長23.2%，提高1.2個百分點，連續(xù)3個月回升，創(chuàng)6個月以來的新高。從到位資金情況看，1-6月份，到位資金180950億元，同比增長17.0%，增速較1-5月份提高0.2個百分點。其中，國內(nèi)貸款增長5.8%，提高1個百分點。

總之，在資金到位的情況下，6月份投資增幅超預(yù)期反彈，新開工項目明顯提速，這說明以“穩(wěn)增長”為目的的投資正在持續(xù)發(fā)力。下半年投資企穩(wěn)重在基建投資，這樣也會抵消部分房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑而帶動的經(jīng)濟下行風(fēng)險。

冷熱分化明顯為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)展失衡埋下隱患

從項目隸屬關(guān)系看，1-6月份，國有及國有控股同比增長13.8%，明顯比上月回升3.8個百分點，連續(xù)5個月平穩(wěn)回升。同期，中央項目投資7597億元，同比下降4.1%，降幅較1-5月份縮小3.6個百分點(回升);地方項目投資143113億元，增長22.1%，增速與1-5月份持平。

1-6月份，全國民間固定資產(chǎn)投資93657億元，同比名義增長25.8%(扣除價格因素實際增長23.3%)，增速比1-5月份回落0.9個百分點。民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重為62.1%，比1-5月份回落0.1個百分點。

總之，前6月國有及國有控股明顯回升，中央項目投資短暫反彈，地方項目投資維穩(wěn)。在投資為穩(wěn)增長發(fā)力的同時，而民間投資不升反降，這表明國有投資加碼擠壓了民間投資的生存空間，需警惕“國進(jìn)民退”引發(fā)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不均衡發(fā)展。目前，中國的積極財政政策主要體現(xiàn)為基建投資加快，由此將帶來地方融資平臺選擇性地擴張，地方融資平臺的隱憂不容忽視。