投资建议

1、本周全国水泥价格环比继续下滑,符合我们前面的判断,浙江、福建等地区水泥价格相对较高,周边低价格水泥的流入使得价格回调,另外7月份是行业需求淡季,对水泥价格也有负面影响。目前,主流地区(京津冀、江浙沪皖、两广)的水泥价格基本快回到历史最差的时候,大部分企业已经开始出现亏损、被动停窑,从6月份数据来看,反映水泥需求的房地产投资+基建投资基本处在底部区域,我们维持之前的判断:水泥价格7-8月份见底止跌。

2、行业内大部分公司都已经发布业绩快报,中报风险释放已经比较充分,整体来看,上市公司基本都处在微利或者亏损状态,符合我们之前总结的行业底部区域特征;目前时点需要关注两个问题:一是水泥价格何时能止跌见底、水泥价格下半年能出现多大幅度的改善?二是3季度水泥公司的盈利环比将继续恶化,市场对此预期是否充分?3、我们对此的观点:水泥价格7-8月份能见底止跌,4季度水泥价格有望出现季节性上涨,但是由于新增产能仍然较大,估计上涨幅度有限(除非下半年外生变量带来行业需求大幅改善,但是这种概率较低);3季度行业盈利环比继续恶化,但是市场预期仍不充分,行业基本面仍在左侧。

基于基本面的判断,我们对行业的投资看法,首先,我们不悲观,中报风险基本释放,水泥价格已经在底部(价格是盈利的领先指标),建议先等待水泥价格见底和3季度业绩风险有所释放,8月份可以考虑配置;其次,行业基本面向上弹性不明显,目前还看不到趋势性机会。

风险提示

宏观经济持续下滑,基建投资依旧低迷,行业产能大幅增长。