上周全国水泥市场平均价格为318.5 元/吨，环比下跌0.83%。天津、浙江、福建、陕西和新疆等部分地区价格下跌10-30 元/吨不等，广西桂林地区价格小幅上调10 元/吨。www.microbell.cn(迈博汇金)华北地区北京和河北价格在底部保持稳定，天津地区由于过度竞争，高标价格继续走低20 元/吨。华东地区江苏南部水泥价格走低10-20 元/吨，受安徽江苏等地区低价水泥影响，浙江和福建地区价格分别下调10-30 元/吨和10 元/吨。西北地区陕西受新增产能和库存压力影响，低标价格价格走低20-30 元/吨，预计后期高标价格也会做一定调整。新疆地区因需求疲弱，价格下调20-30 元/吨。广西桂林地区因水泥需求量回升，水泥价格小幅上调10 元/，为全国唯一上涨地区。

6 月产量同比增速略有反弹。根据统计局公布的数据，6 月单月水泥产量同比增长6.5%(5 月4.3%)，1-6 月同比增长5.5%，高于我们5%的预期。6 月基建明显好转，铁路6 月单月仅下降0.9%(1-5 月下降46.9%)，公路6 月同比增长0.3%(1-5 月下降10.7%)，市政投资6 月单月同比增长25.6%(1-5 月增长9.2%)。房地产投资继续走弱，6月单月地产投资仅为11.8%，新开工面积下降16.3%。综合来看，6 月单月，基建投资的恢复抵消了房地产投资的下滑，水泥产量增速略有反弹。3 季度，铁路公路投资将实现同比正增长，房地产投资有望在10 月见底回升。

维持前期观点：短期催化剂不足，长期看，股价跌入长期价值区间。7-8 月中下旬这段时间里，水泥价格仍在探底，高价地区(东北)存在补跌可能。对应400 元的市场重置成本下限，海螺水泥A 股和H 股股价分别为15 元和18.6港币。目前A 股股价对应吨企业价值379 元，折价5.3%，H 股股价对应吨企业价值417 元，处于400-450 的区间内。A 股推荐海螺水泥和祁连山，H 股关注海螺水泥。