水泥龙头企业，盈利能力全行业领先。海螺水泥是国内最著名的水泥熟料生产商。目前熟料产能1.64 亿吨(新干法生产线熟料产能1.33亿吨)、水泥产能1.8 亿吨，总产能位居行业第二。公司2011 年，归属上市公司净利润为118.24 亿元，盈利能力为行业上市公司第一。

竞争优势明显，引领水泥行业发展潮流。海螺水泥凭借强大的组织效能将费用率压至全行业最低，独创的“T”型战略布局有效的扩大水泥熟料的运输半径。同时海螺水泥是新干法生产技术和余热发电应用的领先者，水泥吨成本始终保持在低位。此外，公司和中建材创造的市场协同，改变了传统水泥行业定价模式，有效提高盈利能力。

发展战略明确，协同和并购为两大杀手锏。海螺水泥未来发展战略明确，华东市场通过市场协同稳定供需平衡;华中和华南市场保持现有节奏，等待区域性投资热潮传导增强盈利;西部市场通过兼并与收购扩大市场份额，分享西部高度发展盛宴;海外市场营业收入占比虽小，但未来可能对公司收入有意外惊喜。

投资拐点逼近，水泥价格见底回升改善业绩预期。我们维持行业中期策略报告核心观点，全年经济前低后高，3 季度出现投资拐点，水泥股“N”字形走势逻辑。随着雨季和农忙季进入尾声，“稳增长”政策效果逐步体现，加上几乎崩溃的区域市场协同开始得到修复，华东地区水泥价格见底回升预期越来越强烈。预计公司未来3 年EPS 分别为1.70 元、2.14 元、2.56 元，按截止至7 月26 日的前五个交易日均价14.39 元计算，对应PE 为8.46倍、6.73 倍、5.62 倍，给予“买入”评级，未来6 个月目标价为21 元。