公司简介安徽海螺水泥股份有限公司是国内水泥行业的龙头企业,公司熟料、水泥产能位列全国第一。公司主要从事水泥及商品熟料的生产和销售是目前亚洲最大的水泥、熟料供应商,产销量已连续10 年位居全国第一。其新型干法水泥熟料生产线,代表着当今世界水泥行业最先进的水准。

概论这是我们首次对安徽海螺水泥做出分析。公司在2012年前2 个季度的表现较之前同期有较大幅度的减少,销售额下滑明显。主要原因在於中国整体经济衰退引发需求下降。

公司的毛利润率出现下滑,主要原因在於原材料价格和劳动力成本上升过快。来自於上述两方面的压力,在2012 年内将难以消退。

全国的水泥行业目前都处在不景气的情况中,由於地方政府刺激经济增长的措施可能在下半年投入实施,因此可能改善公司的销售情况,从而提振业绩。

公司的财务情况保持相对稳定,尽管之前参与青松建化的增发暂时处在亏损状态,但并未对公司产生较大的影响。同时,成为青松建化的第二大股东,也对公司的经营渠道的扩展有所裨益。

公司在2011 年的EPS 约为2.19 元人民币,而我们认为公司2012 年的EPS 将达到1.84 元人民币,给予公司11倍作用的PE,因此未来6 个月的目标价为23.96 元人民币,总体评级为增持。