【水泥人网】2012上半年利润同比下降39%

中国天瑞水泥在2012上半年的总营业额为37.1亿人民币，同比减少8.9%。净利润为4亿人民币，同比减少38.7%。基本每股盈利0.17元。公司在2012上半年水泥销量为1180万吨，同比持平，熟料销量为210万吨，同比减少100万吨。水泥平均售价下降1.8%至270元/吨。

南水北调等重点工程施工促进水泥需求

今年年中，南水北调等国家重点工程陆续开工，由于河南是南水北调的重点施工段，因此水泥需求受到一定的促进。

产能过剩严重，行业难言乐观

由于今年国内投资增速放缓，而全国水泥新增产能有2亿吨，今年水泥行业产能过剩矛盾凸显，导致全国大多数区域水泥价格大幅下降。虽然今年政府计划淘汰2.75亿吨水泥落后产能，但是明年仍有2亿吨水泥新增产能。因此在2013年水泥行业仍需面临严重的产能过剩问题，行业前景难言乐观。

限产保价维持价格稳定

今年东北水泥市场表现最好，为全国水泥价格最高的地区。主要由于该地区水泥企业限产保价做得好。河南地区的水泥价格相对稳定，也主要是行业协同的功劳。今年7,8月份水泥价格仍有小幅下降，但是煤炭价格下降也使得水泥生产成本有所降低，加上下半年是传统旺季，预计下半年公司的毛利率有可能略有回升。

调整目标价3.02港元，持有评级

我们以公司2012年7.5倍市盈率作为公司的估值参考，12个月目标价为3.02港元。目标价相当于2013年每股盈利的6.2倍，较现价有12%的上升空间，调整为持有评级。