上周全国水泥市场平均价格为309.3 元/吨，环比上涨0.02%。价格上涨的区域主要有福建、江西和浙江部分区域，其中福建和浙江的衢州、湖州以及金建兰地区价格上涨10-20 元/吨，江西南昌价格大幅上调20-40 元/吨，广西桂林价格上调10 元/吨。ww价格下跌的 区域主要有内蒙、上海和安徽合肥，其中内蒙价格下调20 元/吨，辽宁价格回落10-20元/吨，上海价格回落10 元/吨，安徽合肥价格回落20 元/吨。上周水泥库存水平有所下降，全国平均库存水平约为72%。

水泥均价企稳，区域性、试探性上涨价格的区域增多。上周全国水泥价格均价环比回升0.02%，是自4 月底连续17周下跌以来第一次企稳并有所反弹。自两周前全国水泥价格结束全面下跌后，个别区域试探性上涨价格，到上周，价格上涨的区域增多，福建、浙江和江西部分地区反弹10-30 元，但同时，安徽合肥和上海的价格仍有10-20 元的小幅回落。福建近期库存下降较快，市场已经逐步进入旺季，主导企业率先提价，预计涨价成功把握较大，浙江和江西南昌等区域受到旺季需求拉动以及当地大企业协同的共同作用，价格也有所反弹。我们认为，华东地区价格能否出现全面性上涨的关键需要观察之后沿江熟料价格能否上涨。短期水泥价格仍将呈现区域性、试探性上涨的特点，价格的全面上涨能否实现以及上涨幅度能否超出预期目前仍待观察。

股价短期存反弹动力。上两周，A 股和H 股水泥股均出现10-15%的调整，A 股海螺水泥和冀东水泥均跌破前期支撑位，H 股海螺和中国建材也跌至前期低点，估值来看，A 股和H 股海螺水泥吨企业价值已经跌至364 元和431 元，较400 元的市场重置成本分别为折价9%和溢价7.7%。我们认为，在经历股价连续下跌、估值长期吸引力较大以及水泥市场价格出现企稳反弹的共同作用下，股价短期有反弹的动力。中期看，反弹能否持续，需要观察9 月之后，水泥价格能否出现持续性上升以及上升的幅度能否改变市场盈利预期。股票方面，维持前期推荐顺序，A 股海螺水泥和祁连山，H 股海螺水泥和中国建材。