法巴于10月10日发表研究报告，认为山水水泥(00691)在辽宁及山东能保持市场领导地位，首度给予投资评级「买入」，目标价6.7元。山水水泥昨收报4.92元，跌1.6%，距离目标价尚有36.2%的上升空间。

法巴认为，山水水泥的水泥产能在辽宁及山东省占有市场绝对领导地位及定价权，山水水泥今年维持毛利率25%及年产量5，500万吨不变，该行预计明年公司在辽宁及山东两省的每吨水泥毛利会有6至8%的反弹。

法巴预期，明年水泥价格不会如今年般有强劲增长，不过由于地区未有新增水泥产能，水泥价格下跌风险不高。该行认为东北水泥市场集中，而且今年首8个月的固定资产投资仍保持27%的高增长，相信地区水泥需求仍可保持偏强。

法巴指出，山水水泥计划向山西及内蒙古地区扩张的策略合适，主要由于两地市场相当分散，可透过并购区内水泥企业获得市场占有率，亦避免与大型国有水泥企业如安徽海螺(00914)及中国建材(行情,资讯,评论)(03323)等直接竞争，该行看好公司具潜在并购概念，整合新市场亦有提高当地水泥价格的潜力。法巴给予山水水泥目标价6.7元，相当于明年预测PE 9.1倍，该行看好公司未来估值具上调空间，因此给予较高的目标价。