9月水泥产量2亿吨创历史单月新高，同比增加12%比上个月提升4个百分点，环比8月增加7%旺季转换特征明显，需求略有回暖。管桩9月产量环比增加5%，同比下降2%增速较上月回升1个百分点，8-9月同比增速较2季度平均增速明显回升20多个百分点。9月固定资产投资增加23%环比回升约4个点，其中中央项目投资明显回升地方仍处于下降通道，基建投资同比增加27%增速较上个月回升11个百分点，基建中铁路同比增加78%增速回升40个百分点，道路投资同增38%增速回升26个百分点。地产投资同增14%增速回落3个百分点，地产销售和开工数据无改善略差。

国泰君安认为，从价格变动看，华东旺季水泥煤炭价格差继续上升，三北保持平稳，估计北方11月进入淡季，南方旺季可持续到12月份，南方水泥价格10月仍有上涨空间和动机。坚持8月末深圳策略会“水泥旺季切换或现反弹，小建材成本下行盈利提升”观点，维持水泥股基于政策维稳预期和旺季水泥价格恢复上涨带来政策博弈性反弹。稳健组合配置海螺水泥(16.10,-0.13,-0.80%)和亚泰集团(4.77,-0.02,-0.42%)。积极配置基建政策刺激和地产放松受益的江西水泥(11.68,-0.31,-2.59%)、华新水泥(12.44,-0.25,-1.97%)、冀东装备(6.38,-0.37,-5.48%)、祁连山(10.09,-0.40,-3.81%)和塔牌集团(8.10,-0.12,-1.46%)。