市道低迷之下，各路资金对再融资项目的选择已愈发谨慎、挑剔。盘点近期上市公司已完成的增发募资案例不难发现，为完成“筹资大计”，江西水泥(10.72,-0.29,-2.63%)等公司不惜以底价发行，但仍遭到了多数投资者的“冷遇”，进而导致募资规模大幅缩水;而在另一方面，丽鹏股份(14.44,-0.26,-1.77%)的再融资计划则受到了热烈追捧，最终实现了高价发行。对投资者而言，参与增发是否“有利可图”已成为其挑选增发项目的核心考量要素。

江西水泥昨日披露的增发实施报告书显示，公司筹划近两年的再融资计划最终艰难收官：与此前6.3亿元的计划募资规模相比，本次增发实际募资净额仅为1.24亿元，大幅缩水八成。即便如此，江西水泥的整个筹资历程亦充满艰辛。据披露，江西水泥及其承销商10月17日就本次增发曾向105名投资者发出了认购邀请书，孰料至10月22日仅有中国建材一家参与了申购报价。无奈之下，公司又于23日向投资者广发追加认购邀请，随后才收到泰达宏利基金的认购申请。

与江西水泥“同病相怜”的还有中航电子(14.58,-0.31,-2.08%)。公司去年11月曾推出增发方案，拟募资34亿元投向“航电系统领域产业化”等项目。在证监会核准后，公司随后于今年9月21日对外发出了176份认购邀请书，此后同样因认购不足而进行了追加认购邀请，但最终仅有博弘数君等三家机构“响应”。受此影响，中航电子本次增发募资额急剧缩减至6.6亿元，尚不足原计划的20%。

相较于上述两公司的“惨淡”结局，丽鹏股份近期完成的定向增发则引来众多投资者“捧场”。询价期间，共有13名投资者提供了申购报价单，占据主动地位的丽鹏股份随即根据出价结果将增发价格定至13元/股，较10.44元的增发底价上浮近25%，并最终由7名投资者合计认购了2074万股。

分析人士指出，在市场持续低迷的大背景下，投资者如今选择增发项目已变得十分“保守”，以最大限度保证持股解禁后仍有利可赚。如中航电子，其增发询价期间二级市场股价仅略高于增发底价，因投资者认购股权后有一年的限售期，在此期间股价若出现大幅下挫，此番投资很可能“得不偿失”。再看丽鹏股份，尽管增发价高达每股13元，但其询价期间二级市场股价则在18元左右，高额的价差使得认购方有较大的“保底”空间，遂积极参与认购。而从后续股价走势来看，受累于大盘低迷，上述两公司股价近期均遭遇大幅下挫，中航电子增发认购方已浮亏13%，但丽鹏股份认购方却仍浮盈一成有余。

有意思的是，在参与上市公司增发过程中，亦有主动“买套”的投资者。大有能源(16.81,-0.37,-2.15%)本月已完成的定增计划显示，在其增发询价期间，公司二级市场股价(20元左右)已低于增发底价，但仍有8名投资者以20.84元/股的高价合计认购了36175万股。而以大有能源最新17.18元的收盘价计算，该部分投资者目前浮亏比例已进一步扩大至17.56%。