昨日晚间，海螺水泥(600585,股吧)发布最新公告称，公司董事会已通过了拟在中国境内发行票面本金总额不超过60亿元人民币的公司债券的议案。

而值得关注的是，海螺水泥在不久之前发布的另一份公告称，公司及全资子公司参与了另一家上市公司青松建化(600425,股吧)的非公开发行股票的认购，以每股13.53元的价格合计认购了约1.378亿股，总耗资达18.64亿元。

而这资金的一前一后一进一出，不免令市场猜测，海螺水泥是否又准备玩一出“借鸡生蛋”的资本游戏?

海螺水泥缺钱吗?

对于筹集资金用途，海螺水泥在昨晚的公告中表示，将用于补充公司流动资金和调整债务结构。

问题是，海螺水泥真的缺钱吗?资料显示，自2008年以来，海螺水泥分别以股票增发、债券发行、向母公司借款等方式融资超过200亿元。2008年5月，平安证券帮助海螺水泥增发2亿股，发行价格57.38元/股;2011年3月底，海螺水泥向海螺集团借款20亿元，海螺集团以发行银行间中期票据方式募集了该项资金;2011年6月14日，海螺水泥再度公告95亿元天量债券上市。

而从公司2012年一季报来看，公司帐面上趴着高达67.48亿元的货币资金，另还有35.73亿元可供出售金融资产等;同时，今年一季度，公司的经营现金流量净额也高达16.3亿元。此外，公司日前还公告表示，已全部收回此前用于购买理财产品的40亿元，并获得了1.55亿元的净收益。

再玩“借鸡生蛋”游戏?

这不免令市场想到去年几乎同一时期海螺水泥的类似动作：2011年6月14日，海螺水泥曾公告95亿元公司债券上市。而随后的一天，海螺水泥的另一份公告表示，公司投资40亿元用于理财，分别购买了3款不同的理财产品。左手借上市公司的优势低成本融资，右手为高回报买理财产品，海螺水泥因此也被市场称为玩“借鸡生蛋”的游戏。