水泥价格比市场预期强劲自8月底以来,华东和华南地区的水泥已经大幅提价20-30%,根据我们的估计,海螺目前的吨毛利可能已经上升至75-80元/吨的水平。得益于供给自律的恢复,我们预计华东和华南水泥价格2013/14年将保持强劲。

我们认为行业景气已经步入上升趋势我们认为水泥需求已经在基建投资的支持下触底回升。随着更多新项目开工,我们预计2013年基建投资力度可能进一步加大。供给自律也获得良好的恢复,可能将帮助水泥价格在13年1季度(传统淡季)保持坚挺。

上调销量和每股收益预测我们对于我们关于海螺盈利能力2013/14年可能将不断改善的预测愈加有信心,并小幅上调2012/13/14平均售价预测值。同时,由于需求复苏,我们也上调了2012/13年的销量预测。相应的,我们将2012/13/14年每股收益预测从1.19/1.81/2.20元上调至1.20/1.86/2.29元。

估值: 预计估值将温和提升作为中国最有竞争力的水泥生产商,我们认为随着行业步入上升趋势,海螺水泥的估值可望获得温和提升。我们基于13倍2013年预期市盈率,将目标价从21.50元上调至24.00元,与根据瑞银VCAM方法得出的参考估值基本一致。维持“买入”评级。