【水泥人網】預計13年水泥盈利或將緩慢回升，華北區域供需基本穩定

由于12 年整體下游基建開工延緩，地產仍然受到政策影響導致需求處于全年較弱水平。12年二、三季度區域協同在供需失衡環境下難以維系價格，從而導致了水泥業務業績有所下滑。預計13 年區域產能增速約為5%，需求仍將基本保持3-5%的增長，并考慮到部分落后產能淘汰(區域落后產能占10%)以及明年基建項目將同比有所回升，預計13 年區域水泥行業盈利將同比回升，預計噸凈利提升空間至少在5 元/噸。

預計下半年地產業務毛利率略有下滑，13年結轉面積將溫和上升

一方面，從季節上來看，由于三季度公司地產項目結轉是淡季;另一方面，從結轉結構上來看，由于上半年中高端限價房結轉比例較高，而自三季度起，將以低價保障房為主，整體業務毛利率將有一定程度下滑。同時，公司由于目前仍有約590 萬平米土地儲備，并且今年回收地產銷售資金超過100 億，仍有較強的拿地能力，并根據公司目前在售以及13 年將據竣工的地產項目來看，預計13年公司整體地產結轉將同比溫和增長。

新型建材業務仍將保持穩定增長

公司新型建材業務業績一直保持穩健增長(約為20-25%)。新型建材業務包括耐火材料(散料、加氣磚、耐火磚等)、墻體保溫材料(巖棉等其他無機保溫材料)、家具以及商貿物流(鋼鐵、煤炭大宗商品物流為主)。從行業來看，未來爆炸式的增長可能性不大，但由于下游客戶以及行業需求相對穩定，預計未來增長仍將保持至少20%左右。