上周全国水泥价格继续上涨

上周全国水泥均价337.92元/吨，环比小幅上涨0.45%。其中，低标号水泥环比上涨0.21%，高标号水泥环比上涨0.66%。

主要变化区域价格点评

上周价格有变动的区域主要集中在华北、华东、华中和西南区域。

华北区域涨跌互现。十八大的召开导致周边水泥流入受阻，北京本地企业出货量明显增加，上周北京市场水泥价格上调10-20元/吨，高标水泥价格在345-360元/吨。此次上调如能维持，将有利于明年年初价格的高起点。天津、河北市场上周保持平稳，市场需求有所减少，市场进入淡季。山西太原受需求下降影响，水泥价格小幅下调10元/吨。

华东区域上周基本保持平稳，山东济南地区低标号水泥价格下调10元/吨，主要原因是需求转淡。江西南昌计划11月15日再次上调水泥价格，因为近期有雨水天气，导致各企业发货量下降，因此此次涨价计划暂时取消。下半年南昌地区市政工程项目集中开工，下游需求目前来看仍然较好，各企业仍有上调价格的意愿。此外，华东区域的浙北、苏南、安徽部分地区企业11月的停产计划已出台，即11月25日至12月底，主导企业18%左右的熟料线进行停产以稳定价格。

华中区域上周武汉地区高标号水泥价格上涨50元/吨，这是之前已经计划的，基本按期上调，价格能否维持有待跟踪。河南平顶山个别企业出现幅度为10-20元/吨左右的下调。

西南区域上周重庆、贵州两地水泥价格上调10-30元/吨。重庆地区由于之前价格持续低迷，企业大多数都处于亏损，10月份以后各大企业加大协同力度，价格有所回升。

其他区域基本保持平稳。东北、西北区域在11月底12月初将公布冬储价格。

库存方面，上周行业库容比为67%，环比上升1个百分点。西南区域库容比环比有所下降，华北、华东、西北、华南、东北区域库容比环比都略有上升。目前库容比最低的区域是华南，约为59%左右;最高的区域是东北，77.5%。

上周水泥板块跑输沪深300指数1.22个百分点

市场表现和估值方面，上周水泥板块下跌4.07个百分点，跑输沪深300指数1.22个百分点，目前水泥行业PE14.84倍，PB1.61倍。

我们的观点

我们还是认为本周水泥需求环比仍将继续好转，水泥价格有望继续小幅攀升。随着后期多数区域需求有所回落，价格将基本维持平稳。在区域选择上，我们还是建议关注四季度仍处旺季的华东、华中、华南区域。公司方面，我们继续推荐巢东股份、江西水泥、海螺水泥、华新水泥和塔牌集团。