水泥行业动态:上周全国水泥市场平均价格继续下挫,环比跌幅为0.7%。回落的区域主要有广东、湖南、海南、广西和云南的部分市场,幅度10-30元/吨。

水泥行业判断:受天气影响,水泥需求呈现明显回落,令供求平衡点下移,华东、华南价格均有10-30元/吨的回落。一般正常年份东中部地区建筑工程春节前会赶工,11-12月份价格可能会小幅提涨20-30元/吨。但今年我们判断,受资金的影响,即使12月天气好转亦难以出现需求大幅放量,维持价格依然主要靠收缩供给,若协同停窑得以有效执行,则四季度价格有望维持。

我们认为,短期内(未来1-2个月)大部分地区水泥的“量”及“价”可能均呈压,且出台刺激方案的概率亦偏小,来自基本面难有超预期因素。但水泥股是明年我们最为看好的板块:首先,明年水泥行业供求格局大概率好于今年,其次,水泥在周期品具有比较优势,对需求的回暖最为敏感,有望成为周期品中率先启动的品种;个股方面我们建议超配冀东水泥(000401,增持),标配海螺水泥(600585,买入),海螺水泥(600585,买入)预计明年业绩确定性高,而目前股价对应明年一致预期下EPS估值较低,是良好的配置选择。冀东水泥(000401,增持)所在京津冀地区有望出现底部整合,盈利能力出现底部回升。

玻璃行业判断:上周全国玻璃市场价格继续回落,华东、华中降幅在2元/重箱左右,前期连续提涨的西南地区上周降幅较为明显,达到4元/重箱,河北沙河降幅在1元/重箱左右。我们观察到,5月份至今全国实际运行玻璃产能呈小幅净增加趋势(累计增幅约9%),短期内(未来3个月)可能对价格的形成压力,仍有进一步下滑的可能,我们判断,年底至明年一季度,在价格的压力下可能会出现新一轮停窑。我们认为玻璃行业景气已经基本筑底,但短期尚难以看到反转趋势。长期来看,基于平板玻璃行业底部已经确立,未来有望缓慢回升的判断,我们建议左侧投资者关注南玻A(000012,增持)。

玻璃纤维行业判断:玻纤行业景气依然在低谷徘徊,但继续向下空间已较小,我们判断在全球制造业温和回升的背景下,玻纤行业景气有望缓慢复苏、价格缓慢回升。我们建议左侧投资者可关注目前处于盈利谷底的玻纤行业股。

个股推荐:我们在成长性较好的细分子行业中寻找投资机会,维持看好受益于行业结构性变革且自身盈利模式转型带来业绩高成长的防水材料行业龙头东方雨虹(002271,买入)。维持看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位,并在行业底部整合,蓄势待发的长海股份(300196,买入)。

风险提示:后续政策的低于预期、煤炭价格的大幅反弹