淡季逐渐来临，水泥价格持续下跌

本周全国水泥市场平均价格继续走低，环比下跌0.5%。

华北水泥价格平稳，部分区域熟料价格略降。邯郸和邢台地区熟料价格下调10-15元/吨。邯郸地区熟料价格下跌主要是由于区域内有新增产能释放销。

华东水泥价格走低。上海和嘉兴、湖州等地水泥价格下跌20-30元/吨，福建价格下调20-30元/吨。整体来看，进入12月份雨水天气结束后，由于需求恢复平淡，加上外来水泥竞争和库存上升，部分区域价格回落。主导企业为避免价格大幅下跌和范围扩大，正在推动周边安徽和江西等省份停产，同时江苏企业也加大停产力度，所以华东地区价格有望维持在300元/吨，不会出现大幅下跌。

中南水泥价格平稳，熟料价格继续走低。广东珠三角熟料价格再次大幅回落30元/吨，现送到价290元/吨，主要原因:上周低等级水泥价格下跌，粉磨站利润空间被压缩，寻找低价熟料;近期省内有4条新增熟料生产线相继投产。熟料价格持续下跌在预期之内，目前高等级水泥价格在七大家水泥企业维护下继续保持平稳，但在熟料价格持续大幅下滑情况下，高等级水泥价格后期或将跟随走低。

湖北鄂东主导企业出厂价格保持平稳，个别中小水泥企业下调20-30元/吨。

预期转暖支持反弹，13年供需关系或将小幅改善

近期水泥股出现大幅度反弹，主要由于新政府上台后强调:促进投资稳定增长和结构优化，积极稳妥推进城镇;本周末召开的中央经济工作会议或将进一步细化上述政策观点，刺激预期进一步转暖。我们认为，2013年水泥需求在基建和城镇化的拉动下，小幅回暖，全年有望保持8.03%的增速;2013年全国新增供给进一步减小，约为1.09亿吨熟料产能，产能利用率小幅上升，供需关系得到缓解。我们相对看好:

区域协同基础好，业绩弹性大的华东和中南地区，以及区域集中度显着改善的西南地区。