【水泥人網】政府投資回暖，水泥需求逐步恢復

今年下半年政府的投資力度有所加大，尤其到了9月份，發(fā)改委頻繁批復鐵路、公路、水利及城市軌道交通項目，基礎設施建設的速度加快帶動了水泥需求，全國多數區(qū)域的水泥價格都比上半年有所恢復。預計2013年山水水泥將在遼寧和山西等市場區(qū)域提升水泥產能1000萬噸，水泥需求的恢復有助于公司消化新產能。

明年山東地區(qū)仍會是公司的主要盈利區(qū)域

雖然今年全國水泥價格普遍下跌，但是山東區(qū)域的水泥價格表現相對穩(wěn)定，主要因為該區(qū)域的水泥競爭格局良好，山水及中聯水泥在帶頭進行聯合限產。預計明年山東地區(qū)仍會是公司的主要盈利區(qū)域。

遼寧地區(qū)水泥價格處于全國高位

今年遼寧地區(qū)的水泥價格表現出色，是全國為數不多水泥價格上升的區(qū)域。主要因為該區(qū)域新增產能少，水泥企業(yè)協同良好。我們認為遼寧地區(qū)的水泥價格明年仍會維持在高位。2013年公司在東北地區(qū)有新產能投放，將為公司帶來新的盈利增長。

山西地區(qū)新增產能多，市場仍待整合

包括華潤和山水在內的數家大型水泥企業(yè)都在山西有所布局，明年山西仍有大量產能投產，預計該地區(qū)水泥價格仍會處在較低位置。

更新目標價為6.72港元，維持買入評級

我們以公司2013年9.6倍市盈率為估值參考，12個月內目標價更改為6.72港元，該目標價相當于公司2012年的10.8倍市盈率，距離現價5.6港元有20%的上升空間，維持買入評級。