山東和遼寧市場最大的水泥生產企業山東山水水泥集團有限公司(下稱“山水水泥”)，難抑融資沖動。

18日，山水水泥將發行2013年度第一期中期票據，發行金額18億元。這是繼2011年發行9億元中票后，該公司兩年間再度發行大額票據。

經濟導報記者發現，兩年間合計發行27億元中票，募資的大部分(占比六成以上)，用于償還銀行借款。

“從周期看，目前對水泥整體的需求是回落的，后續可以關注水泥價格、基建投資及房地產的相應情況。”方正證券研究所高級研究員周偉對導報記者說，“水泥行業本身是一個非常成熟的行業。目前的競爭，主要是看誰對資金和成本的控制更好。”

資本壓力凸顯

山水水泥此次發行的中票期限仍為3年。經中誠信國際綜合評定，本期中期票據信用等級為AA 級，發行人主體信用評級為AA級，評級展望為穩定。

導報記者查閱其中票募集說明書發現，此番募集的主要資金用于補充營運資金和歸還銀行借款。其中，7.2億元(占募集資金額40%)用于補充生產經營活動所需營運資金，10.8億元(占募集資金的60%)用于歸還銀行借款，以降低融資成本，優化融資結構。

無獨有偶，該公司在2011年3月間發行的9億元中票，募集資金中的6億元(占比66.7%)用于償還銀行貸款，其余3億元補充本部及棗莊、臨朐、微山等子公司的營運資金，用于煤炭采購。

“去年12月，水泥行業借助城鎮化的消息走勢較好，不過，現在整體平淡。”周偉說。

根據山水水泥的規劃，2013-2014年合計投資額將達70億元，主要用于水泥主業的新建和并購項目。根據中誠信國際的調研，較大規模的投資支出，將使山水水泥面臨一定的資本壓力。

據悉，山水水泥是香港聯交所上市公司山水水泥集團(00691.HK)在境內的主要運營實體。截至2011年底，中國山水投資有限公司對其持股30.11%，張才奎等管理層股東對前者持股100%，也就是山水水泥的實際控制人。