【水泥人网】收购获得325万吨水泥产能,继续增强鄂东控制力

公司发布公告收购华祥公司及华祥鄂州两家公司各70%股权。粗略估算,公司通过此次收购在黄石、鄂州地区获得了233万吨熟料产能(约325万吨水泥产能),市场占有率提升至55%,进一步增强了鄂东地区的市场控制力。

湖北水泥供需将改善,并购重组增强改善弹性

湖北地区经历了2008-2010年的产能大幅扩张,目前已经进入了产能平稳期。从2011年以来,湖北地区每年新增熟料生产线很少。在需求端触底反弹、下游华东市场供需改善的基础上,预计2013年区域供需格局将出现改善。

在供需关系改善的情况下,大企业的并购一方面能够提升市场集中度,改善水泥市场供给端结构;另一方面在整合完成之后会更坚定实行“价格联盟”,维护水泥价格上涨。

给予“谨慎增持”评级

公司在2012年11月债券发行完成之后货币资金上升至50亿元左右(以三季报为基准推算,未考虑偿还原有债务),此次收购共使用资金5.2亿元,公司仍有充足的现金继续进行并购重组。湖北地区2013年供需格局将显著改善,大企业的并购重组则能够对供需基本面起到“推波助澜”的作用。

公司符合我们在水泥公司中寻找“2012年盈利水平差、2013年新增产能少”的逻辑,预计2012-2014年EPS分别为0.60、0.80、1.09,对应市盈率20、15、11倍,给予“谨慎增持”评级。

风险提示

宏观经济继续下滑,周边市场低价水泥流入压低市场价格。