在水泥價格加價預期升溫之際，亞洲水泥(743, $4.20)本年至今表現優于恒指5.1%。評論: 亞洲水泥是長江流域的主要水泥供應商之一，主要巿場包括江西、湖北及四川。公司今年的盈利動力主要是江西省的新增產能及旗下巿場水泥價格回升。截至2011年12月底，公司持有2,200萬噸水泥產能，管理層力爭于2013年底將產能提升至2,800萬噸。假設2013年新舊產能折合的產能利用率為90%，公司2013年的銷量按年升幅可達12%。江西、湖北及四川的水泥價格自2012年第3季起持續回升，改善了公司的盈利前景。1月份下半月華東水泥庫存回落，令水泥價格上調的預期升溫。假設公司2013年水泥平均售價按年升13%，公司的毛利率將增加3.3個百份點。值得留意的是，公司的毛利率擴張水平是同業中最高的，毛利率大幅擴張令公司的盈利增速由2012年按年跌逾50%變成2013年按年急升93%。

亞洲水泥現價相當于2013年8.5倍巿盈率，每股盈利增速為93%，估值不算昂貴。由于2013年將是新一屆政府管員上任的一年，同時亦是十二五規劃的中間點，本行對國內投資需求持正面看法。預料消費疲不能興及出口前景暗淡下，透

過投資拉動經濟增長將是政府的唯一選擇。本行給予亞洲水泥買入評級，6個月目標價為4.94元，相當2013年10倍巿盈率。