水泥市场价格动态：本周全国水泥市场价格环比上涨0.3%。上涨地区主要是华东和西北。华北本周工程陆续启动，但前期低价定单未执行完，因此上周上调的新价实际执行不多。华东南昌、宁波、台州和温州等地因天气好转需求上升价格上调10元，江苏前期熟料涨价执行到位，水泥部分低价企业提价与市场接轨。西北甘肃兰州地区取消冬储价格，平凉再上调10元。陕西汉中、宝鸡等地农村需求增加上调10-15元。

(1)华东民用需求恢复良好，支持出货量恢复到8成左右。大城市工程需求恢复仍较慢。所有生产线已恢复生产，因此库容仍在65%左右高位，仅海螺中联等少数大公司库容下降到50%-60%。预计旺季来临后随需求提升，价格再上行。(2)西北虽需求恢复较好，出货量5成左右，但因春节期间一直持续生产，库存均是满库状态。预计将随需求回暖库存下滑，才能支持价格继续上行。

地产政策靴子未落地难有大行情。地产政策细则利空预期已使水泥估值下降。但政策不落地，市场担忧仍持续，主要在于担心业绩和估值双杀。去年向下周期中海螺当月预期EPS对应市盈率最低10.5倍，目前11.6倍，今年弱复苏下估值下跌空间已小。但考虑最差情况，12年最低预期1.17元，最低价对应估值12倍。若今年需求仍不行，海螺只放量不提价EPS1.31，对应PE13.6倍，还有10%下行空间。